Bancolombia espera una valorización del 7 % del Colcap al cierre de 2018

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El Grupo Bancolombia está esperando, según la modelación, una subida del índice Colcap del 6 % o 7 % de aquí al cierre de año.

Sin embargo, el gerente en renta variable del grupo, Jairo Julián Agudelo Restrepo, comentó que lo ve difícil, por el poco apetito en estos momentos.

Los grandes jugadores de los últimos años han sido las AFP y extranjeros. Se han visto muchos flujos hacia afuera; sin los extranjeros, las AFP están comprando, pero “ya están muy al límite. No encuentra quién le pueda dar al mercado gasolina para que pueda subir”.

Mencionó que hay mucho interés en Ecopetrol y Bancolombia por la liquidez, pero son dos activos que para Bancolombia ya están en el precio justo o por encima de ese precio.

De lo anterior, se concluye que el resto de activos está rezagado. Éxito, Nutresa, Cemex Latam Holding (CLH), Grupo Argos, Grupo Aval y Corficolombiana tienen precios atractivos, pero su liquidez no atrae a los extranjeros.

“Vemos unos flujos muy enfocados en dos o tres activos o más. Son cruces, ese flujo no está en el mercado. Es un tema estructural”, indicó.  

Acciones de sector retail y de alimentos

Afirmó que la acción de Éxito no despega por un tema de gobierno corporativo.  

Los inversionistas temen que Casino haga lo mismo que hizo en 2015 con Brasil y venda caro el otro 50 % del negocio en ese país.

Dice Agudelo que la transacción de Brasil no fue tan costosa, incluso fue más cara la de Uruguay. Luego, se observó una recesión muy fuerte, que se anticipaba.

Ahora, el precio de la acción de Vía Varejo está por encima del que tenía durante la compra de la minorista y el de la acción de Pão de Açúcar está en un promedio de 75 reales; ya se recuperaron. En tanto que el precio de la acción de Éxito bajó desde 25.000 pesos a 9.800 y está en 16.000, está a medio camino de recuperación.

Prepago de una deuda

Explicó que Casino y Grupo Éxito son dueños de Segisor (un vehículo de inversión), con un 50 % cada uno. A su vez, Segisor es dueño de las acciones que tienen en grupo Pão de Açúcar. Como no tenía deuda, adquirió una e hizo una redistribución de dividendo anticipada: 230 millones de euros para Casino y Grupo Éxito.

De esa forma, Éxito prepagará una deuda en el tercer trimestre.  Mientras Segisor paga ese crédito con los dividendos que le llegarán de Grupo Casino.

“Es una reestructuración de la deuda, pero lo que va a permitir es que Éxito en Colombia disminuya su capacidad de apalancamiento en cerca de 670 mil millones de pesos. Según las IFRS, eso no es deuda”, comentó.

Así, disminuirá su apalancamiento. Insistió que localmente hay mucho miedo entre los inversionistas sobre el tema de gobierno corporativo, por la transacción de Brasil, pero “no vemos la forma en la que una transacción pueda volver a pasar, porque hoy no tiene capacidad de endeudamiento”.

Hoy tiene plata en caja y aproximadamente 5 billones de deuda, para poder hacerla tendría que salir a emitir “y no creo que el inversionista salga a comprar”, indicó.  

El driver del Éxito es Brasil recuperándose, las elecciones vienen en octubre, pero ya anularon la candidatura de Luiz Inácio Lula da Silva, lo que aclara el panorama político. Al tiempo, Colombia sigue recuperándose.  

“Esperamos que siga mejorando la confianza del consumidor, con los días de excepción del IVA que anunció Duque, que podrían ayudar a reactivar el consumo”, añadió.

Nutresa

El sector de consumo venía muy golpeado. Cuando se afectan los volúmenes, no puede subir el precio, sino que debe esperar que el mercado se estabilice.

Sin embargo, ante un panorama más alentado, esa compañía, junto a Éxito, debería mostrar un buen desempeño.

“La acción de Nutresa sí nos gusta, pero más a largo plazo, porque es más estable, con un track record de expansión, creemos que algo va a pasar. Tiene un nivel de apalancamiento razonable”, finalizó.