Los costos de medio ciclo para las compañías de petróleo y gas de América Latina, según lo calculado por Fitch Ratings, aumentaron en un promedio ponderado de 11% interanual en 2017.
Este crecimiento se explica principalmente por un aumento en los costos de levantamiento de 16% interanual.
Esta tendencia sigue la recuperación de los precios mundiales del petróleo en 2017 por un 17% interanual, dijo un informe de la firma.
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El semiciclo, o los costos periódicos, se mantuvieron por debajo de los precios de mercado tanto para los emisores integrados como para los independientes.
La rentabilidad mejoró a medida que el netback, la diferencia entre los precios de realización y los costos de medio ciclo, se recuperó significativamente a un promedio ponderado de US$40.30 por barril (bbl) en 2017 desde US$32.10 bbl en 2016.
Los precios promedio ponderados de realización de líquidos durante 2017 se mantuvieron en aproximadamente US$63.20 / bbl, en comparación con US$52.70 / bbl en 2016.
Así mismo, destacó que los costos de medio ciclo fueron de aproximadamente US$22.90 por barril de petróleo equivalente (boe) a partir de US$20.60 / boe en 2016.
De acuerdo con Fitch, estos costos de producción aumentan de manera similar a otros pares globales.
América Latina
Todas las compañías de petróleo y gas integradas verticalmente en América Latina, la mayoría de ellas de petróleo y gas nacional empresas (NOC, por su sigla en inglés), se beneficiaron de la integración vertical durante 2017.
Algunas empresas integradas lograron aumentar o mantener los diferenciales entre los precios de los productos y del crudo.
Fitch espera aumentos en los precios del petróleo crudo durante 2018, junto con la depreciación de la moneda en toda la región, lo cual presionará los diferenciales de las empresas integradas.
Sobre los beneficios de estar verticalmente integrado, dijo, el mejor ejemplo de ello fue la capacidad de Petrobras para controlar los sólidos precios internos de los productos durante 2017.
De su parte, YPF se benefició de la integración vertical y la dinámica de los precios del crudo y de los productos crudos a nivel nacional, en tanto los precios de Pemex fueron inferiores a los precios después de impuestos debido a los precios más altos que el Gobierno toma en promedio.
Las compañías latinoamericanas de petróleo y gas tienen una estructura de capital más débil que las dedicadas a exploración y producción en el resto del mundo.
La deuda promedio ponderada total / reservas probadas (1P) en América Latina se mantuvo en US$10.75 / boe, superior a sus pares de EE. UU. para las NOC, mientras que Petrobras y Ecopetrol reportaron una mejora moderada en los índices de deuda, Pemex y YPF reportaron una tasa significativa deterioro año a año.
Las reservas totales de deuda / 1P de Pemex alcanzaron US$14 / bbl, a marzo de 2018.
Las estructuras de capital débiles son el resultado de agresivos programas de gastos de capital y grandes transferencias a los deudores soberanos y dan como resultado calificaciones independientes por debajo de las calificaciones asignadas para la mayoría de los NOC.
Fitch espera que las compañías latinoamericanas de petróleo y gas sigan informando sobre estructuras de capital agregadas y deficientes, debido a las bajas expectativas de inversión y continuación de las crecientes trayectorias de la deuda.
Sobre la petrolera GeoPark Limited (B + / Stable) dijo que continúa ocupando el primer lugar en la curva de costos de todo el ciclo de la región, principalmente como resultado de una política de ventas global resultando en que el comprador asume los costos de transporte y GeoPark al mando del precio de realización promedio más bajo en la región.
Ecopetrol
La colombiana Ecopetrol informó que tuvo los costos de ciclo completo más bajos en la región como resultado de los costos de elevación competitivos, que, a partir de 2017, promedian US$7.70 / boe.
Los costos del ciclo completo antes de impuestos reportados por la compañía son muy competitivos en el ámbito mundial a US$36.70 / bbl en 2017.
La empresa, según Fitch, fue capaz de lograr significativamente costos más bajos principalmente como resultado de la depreciación del peso colombiano y las iniciativas de reducción de costos.
A pesar de ello, advirtió que las calificaciones de Ecopetrol podrían afectarse por un aumento material y sostenido en el apalancamiento más allá de las expectativas que reduzca el perfil de crédito independiente de la compañía a cuatro niveles por debajo del soberano, junto con un importante debilitamiento del vínculo de la empresa con el Gobierno, y un menor incentivo de la Nación para apoyarla en caso de requerirlo.
Estos son los ratings por factores para cada compañía analizada por Fitch en los que se destacan Ecopetrol, Canacol, Frontera Energy, GranTierra Energy y Geopark (todas con operaciones en Colombia):
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