Fondo de inversión Franklin Templeton ve oportunidades en emergentes para 2019

Franklin Templeton, uno de los fondos de inversión estadounidenses más importantes para el mercado de deuda pública colombiano, lanzó un informe con su visión de países emergentes para 2019 en donde ve oportunidades, a pesar de los riesgos. “Creemos que es importante reconocer que el estado del mundo al que los inversionistas se han acostumbrado durante la última década no va a continuar indefinidamente. La dinámica del mercado continúa cambiando a medida que la sostenibilidad de las correlaciones extremadamente bajas se convierte en un resultado de menor probabilidad. Creemos que este entorno es probable que favorezca la gestión activa”, aseguró la firma. Ese fondo de inversión fue uno de los principales protagonistas de la llegada de nuevos actores al mercado de deuda pública de Colombia en años recientes. En nuestra evaluación, dijo Templeton, los mercados emergentes en moneda local muestran el nivel más alto de subvaluación en todos los mercados de renta fija global. Pero dijo que es importante reconocer que la clase de activos no es uniforme. “Los países individuales son mucho más distintos de lo que eran hace décadas. Varios países han diversificado sus economías, ampliado significativamente sus mercados de deuda en moneda local, expandiendo sus bases de inversionistas nacionales y acumulando resiliencias a los choques externos”, señaló. Otros continúan teniendo desequilibrios estructurales persistentes, instituciones no confiables y economías frágiles. En su concepto, es crucial identificar con precisión esas diferencias. “En 2019, será cada vez más importante identificar a los países que ofrecen un valor idiosincrásico que está menos relacionado con los riesgos beta (de mercado) de base amplia, en nuestra opinión, ya que las tasas crecientes en los EE. UU. deberían afectar a los países de formas totalmente diferentes”, explicó el informe firmado por Ed Perks. Los países con entornos de baja tasa, o grandes desequilibrios estructurales y puntos débiles económicos, podrían ser vulnerables a choques externos de tasa, advirtió. Sin embargo, dijo que los países con economías más sólidas, cuentas corrientes equilibradas y rendimientos relativamente más altos deberían estar en una posición más sólida para absorber cambios de tasas de 100 puntos básicos o más. De otro lado, el fondo considera que las ganancias de los EE. UU. pueden tener dificultades para mantener el ritmo de los niveles de 2018, ya que los beneficios de un estímulo fiscal sustancial provienen de los recortes de impuestos de los EE. UU. “Sin embargo, vemos oportunidades en el ámbito mundial a medida que los ingresos y las disparidades económicas se reducen entre los Estados Unidos y otros países”, agregó. La firma ve oportunidades que comienzan a surgir en muchas áreas no amadas de los mercados de acciones globales. Si bien, dijo, la retórica general sobre el impacto de la guerra comercial en la economía china ha hecho que muchos inversores desconfíen de las acciones chinas, “creemos que el crecimiento en China está más impulsado por el consumo interno que por el comercio en estos días. Y aunque el mercado inmobiliario residencial es una preocupación y el crecimiento económico se ha desacelerado, no vemos un aterrizaje forzoso por delante. Creemos que podría haber oportunidades a largo plazo en los sectores más orientados al mercado interno de China a largo plazo”. América Latina también ofrece nuevas promesas, señaló el informe. La elección de Jair Bolsonaro como nuevo presidente de Brasil le sugiere a Templeton un retorno a políticas económicas más ortodoxas, a pesar de su retórica política más extrema. Del mismo modo, en los últimos años ha visto un retorno a una mejor política económica en Argentina. Si bien aún es temprano, con los desafíos políticos y económicos en curso que enfrentan ambos países, creemos que los días de la clase de política económica significativamente mala que dificultó a ambos países podrían estar terminando. En general, concluyó que los fundamentos subyacentes en los mercados emergentes parecen positivos y las valoraciones han estado retrocediendo a niveles que históricamente han demostrado ser atractivos.

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