Cementos Argos Consolidado – Informe trimestral de resultados a Diciembre 31 de 2018
Presentación
INGRESOS OPERACIONALES
Ingresos incrementaron +0,0% versus cuarto trimestre 2017 y disminuyeron -1,4% año. Disminuyó -5,0% respecto el tercer trimestre 2018.
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El EBITDA ajustado decreció 5.5% con un margen de 16.9% evidenciando el efecto de las fuertes lluvias en Estados Unidos y mayores costos de combustibles y energía eléctrica.
USA
“El cuarto trimestre de 2018 se caracterizó por las fuertes lluvias que impactaron Estados Unidos, según la NOAA (National Oceanic and Atmospheric Administration) entre octubre y noviembre las precipitaciones superaron el promedio histórico en estados como Maryland, Nueva Jersey, Carolina del Norte, Rhode Island, Texas, Virginia y West Virginia; adicionalmente estados como Georgia y Carolina del Sur presentaron 200% más lluvias comparado con el mismo periodo de 2017”.
“En este contexto, los despachos de cemento decrecieron 9% y los volúmenes de concreto presentaron una reducción de 10.7%, evidenciando el efecto no sólo climático, sino también del cierre por 43 días de la planta en Martinsburg”.
“La economía estadounidense continúa presentando señales positivas, sin embargo 2018 fue un año retador para la industria de la construcción que se vio afectada, a pesar del crecimiento en la construcción pública, por la desaceleración en el mercado de vivienda debido a alzas en las tasas hipotecarias. En 2019, se espera un mejor desempeño de esta industria, impulsado por un mejor comportamiento del mercado residencial, una demanda constante del segmento comercial e industrial y un crecimiento en el segmento público, especialmente en infraestructura”.
“Los ingresos y el EBITDA presentaron una reducción de 9.8% y 15.3 % respectivamente frente al cuarto trimestre de 2017, estas cifras reflejan menores volúmenes despachados durante el trimestre como consecuencia de los hechos meteorológicos ya mencionados, el cierre de 43 días de la planta en Martinsburg. La regional reportó una reducción de 2.3% en costos energéticos”.
“Durante 2019, la regional estará enfocada en la implementación del programa BEST USA 2.0, en el que se han identificado ahorros por USD 71 millones para 2019. Las principales áreas de trabajo de este programa son: optimización de la red de activos de concreto, aumento de la capacidad de utilización de las plantas de cemento, cadena de abastecimiento e integración vertical, energéticos y escasez de conductores”.
COLOMBIA
“Los despachos de cemento aumentaron 7.7% frente al cuarto trimestre, cifra superior al 4% de la industria (cemento gris) reportada por el Departamento Administrativo Nacional de Estadísticas (DANE). El crecimiento de Argos fue impulsado por un incremento de 19% en los despachos al segmento empacado, lo que refleja un mejor nivel en la confianza del consumidor, y de 10% a concreteras dado el desempeño positivo del segmento infraestructura. Los volúmenes de concreto presentaron un aumento de 2.2%, cerrando en 717 mil metros cúbicos promovido por el liderazgo de Argos en obras civiles.
La industria de la construcción en Colombia presentó una mejor dinámica durante la segunda mitad del año, como resultado de un mejor comportamiento del mercado residencial y avances en proyectos de infraestructura. El mercado de vivienda fue impulsado por el desempeño de la vivienda de interés social especialmente en Bogotá y Cali, lo que evidencia el efecto de la implementación de subsidios gubernamentales como “Mi casa ya”. Por su parte la vivienda regular, presenta signos de recuperación en el número de unidades vendidas y una normalización en la rotación de inventarios”.
“Visualizamos un 2019 más dinámico, impulsado por una recuperación del segmento residencial, un aumento en la tasa de crecimiento de la infraestructura y avances relacionados a proyectos 4G”.
“Si bien durante el trimestre los ingresos crecieron 6.6% en línea con el aumento en volúmenes y la recuperación en precio, el EBITDA ajustado decreció 15.3% y el margen cerró en 17.1%, esto como resultado de un incremento de 16% en el costo de los energéticos, especialmente de carbón que aumentó 38% durante el trimestre”.
Volumen consolidado:
“Los volúmenes consolidados de cemento y concreto decrecieron 3.0% y 7.0% respectivamente comparado con el mismo periodo de 2017. Ambos resultados reflejan las condiciones climáticas adversas que afectaron los despachos en Estados Unidos, especialmente en los estados en los que Argos tiene presencia, y que fueron parcialmente compensados por una mejor dinámica en el mercado colombiano”.
COSTOS OPERACIONALES Y GASTOS OPERACIONALES
Disminuyeron sus costos y gastos operacionales -2,3% versus cuarto trimestre 2017 y disminuyeron -3,1% año. Disminuyó -4,9% respecto el tercer trimestre 2018.
Dismininuciones porcentuales que favorecen sus resultados operacionales.
UTILIDAD OPERACIONAL
Su utilidad operacional aumentó +23,6% versus cuarto trimestre 2017 y aumentó +18,8% año. Disminuyó -5,5% respecto el tercer trimestre 2018.
UTILIDAD NETA
Su utilidad neta en positivo versus en negativo del cuarto trimestre 2017 y aumentaron +271,7% año. Disminuyó -19,9% respecto el tercer trimestre 2018.
UTILIDAD PARTICIPACIONES CONTROLADORAS
Utilidad controladores en positivo versus en negativo del trimestre 2017 y año acumulado. Disminuyó -30,0% respecto el tercer trimestre 2018.
PVL
PVL 1,34 cerca del mínimo histórico.
Nuestro concepto: Neutral con sesgo positivo. Ingresos sin incrementos pero con disminución en costos que favorecen sus resultados operacionales. Los despachos consolidados con disminuciones por afectación climática en la regional USA pero en positivo en la regional Colombia.
Proyecto Distribución de Utilidades
Para un dividendo ordinario no gravado de $242 anuales por acción ordinaria y preferencial, pagadero en efectivo en cuatro cuotas trimestrales a razón de $60,5 por acción por cada cuota trimestral a partir de abril de 2019.
Outlook 2019
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