En un reporte especial sobre la situación económica de la región y sus perspectivas para el resto del año, J.P. Morgan resalta que, por sexto año consecutivo, América Latina crecerá por debajo de su potencial y ahora espera que, en lugar de sobresalir como la única región de mercados emergentes que muestra una recuperación, el crecimiento regional disminuya a otro año negativo respecto a las expectativas iniciales.
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El giro de la Reserva Federal hacia una actitud ‘dovish’ ha amortiguado las fuertes conmociones a los productos o canales financieros que afectan más directamente a la región, pero esto no se compensará en el resto del año.
De acuerdo con J.P. Morgan esto se sostiene en que la incertidumbre política en las economías más grandes de la región (Brasil, México y Argentina) ha socavado el crecimiento regional, y los resultados positivos son poco esperables para su perspectiva de crecimiento hacia el final del año.
En tanto, la relativa resistencia de las economías andinas, donde la fortaleza institucional ha dominado el ruido político relativamente moderado, ha fomentado una recuperación cíclica hacia el crecimiento potencial en esta subregión, incluso cuando las economías más grandes han tenido dificultades.
Los objetivos de inflación de la región continúan viendo la inflación en rangos moderados, y aunque muchos han estado en guardia por topes más altos, en general, la presión de precios en la región ha permanecido a la baja. No obstante, la inflación mexicana se destaca como muy alta, en comparación con las demás.
Brasil
En Brasil, J.P. Morgan espera una recuperación gradual. Estima que el crecimiento del PIB se moverá a un promedio de 2.3% en el segundo trimestre de 2019, seguido de una expansión del 2% el próximo año. Este escenario incluye el supuesto de que la reforma de la seguridad social se aprobará este año.
Un estímulo adicional de la política monetaria puede ayudar a que la economía crezca con más fuerza el año que viene, pero la inestabilidad política y los signos mixtos de la base de apoyo del gobierno, con los conflictos entre las ramas del poder inmersas en un entorno de polarización, pueden evitar una recuperación más fuerte de las inversiones en el mediano plazo.
México
Es probable que las perspectivas de crecimiento en México se tornen un poco mejores en la segunda mitad del año y avancen hacia 2020. El mal desempeño del primer semestre, que vio a la economía contraerse, incluso en el primer trimestre, profundiza la debilidad de la economía.
Además de los factores técnicos, los problemas que corrigen la estacionalidad de la Semana Santa, otros en forma de escasez de suministro de gasolina, el gasto insuficiente del gobierno y la desaceleración de la actividad de la construcción, particularmente en la Ciudad de México, mantuvieron el crecimiento por debajo de su tendencia. A medida que estos factores se desvanecen, al menos algunos de ellos, la economía debería acercarse a lo que es su margen normal a partir de ahora: 1.0-1.5%.
Argentina
En Argentina, es probable que la incertidumbre política presente un lastre para la inversión e impida una recuperación más decidida del consumo en medio de la consolidación fiscal y la escasez de dinero.
El PIB del primer trimestre cayó un 0,9%, pero se espera una recuperación en el segundo trimestre en torno al 4,8%, del cual el 3,2% es la contribución directa del sector agrícola. Sin embargo, el PIB con exención de este sector se expandiría a un pobre 1.6%, un resultado bajo después de cinco contracciones trimestrales consecutivas. J.P. Morgan mantiene sin cambios el pronóstico para todo el 2019 en -1.2%.
Chile
En Chile, el PIB secuencial mostró un crecimiento nulo en el primer trimestre, con un desempeño inferior al 0,5% pronosticado. La brusca desaceleración reflejó una actividad minera más débil. Más allá de la decepción del PIB, las condiciones externas se han vuelto más adversas. El impacto directo de la guerra comercial entre Estados Unidos y China en la economía de Chile es sencillo, ya que la economía depende del crecimiento de China a través de los precios del cobre.
Tras la publicación del PIB en el primer trimestre y, lo que es más importante, el cambio del escenario global, se recortó el pronóstico de crecimiento para 2019 y 2020 a 3,1% y 2,9% respectivamente, por debajo de la nueva estimación de crecimiento potencial del Banco Central.
Perú
En Perú, el PIB del primer trimestre también decepcionó, cayendo un 2% intertrimestral, después de recuperarse un 10,4%. En el lado positivo, el consumo privado imprimió un crecimiento sólido de 4.1%, manteniendo su impulso con respecto al cuarto trimestre de 2018. Pero la inversión bruta y las exportaciones se contrajeron, respectivamente, en un 13,3% y un 2,8%, respectivamente.
Al igual que en Chile, la sorpresa negativa del PIB en el primer trimestre junto con el empeoramiento de las condiciones externas llevó a revisar el pronóstico de crecimiento a una baja de 30 pb a 3,7%. La brecha de producción se mantendría en territorio negativo para fines de año, todo lo demás igual, lo que no se aliviaría en 2020, ya que actualmente se proyecta un crecimiento del PIB para 2020 del 3,5%.
Colombia
Después de que el PIB de Colombia en el primer trimestre también decepcionó, J.P. Morgan revisó a la baja su pronóstico para 2019 a un 2,8%, por debajo del consenso. El crecimiento alcanzó un bache inesperado que se originó en gran parte por la caída en la construcción. Excluyendo este segmento, el crecimiento del PIB habría sido del 3,4%, ya que la mayoría de los sectores se mantuvieron sólidos.
La demanda interna continúa respaldando la expansión, mientras que las exportaciones netas son un obstáculo significativo. Si bien aún se ve margen para el impulso secuencial para el resto del año, la sorpresa negativa en el primer trimestre llevó a revisar las previsiones para 2019 y 2020 a 2.8% y 3.0%, respectivamente, desde 3.4% y 3.1%.
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