S&P Global Ratings asignó su calificación al financiamiento de deudor en posesión (DIP, por sus iniciales en inglés) de Avianca al primer tramo, por US$ 1.270 millones.
De acuerdo con el estudio del programa DIP de Avianca Holdings S.A., la decisión encuentra fundamento en que el proveedor colombiano de servicios de transporte aéreo Avianca Holdings S.A. (Avianca), opera bajo la protección del Chapter 11 del Código de Quiebras de EE. UU. Vea más información en Mercados.
Desde su presentación voluntaria el 10 de mayo de 2020, ha emitido un financiamiento de deudor en posesión (DIP, por sus siglas en inglés) garantizado de US$ 2.000 millones.
El financiamiento del DIP consiste en préstamos y notas del Tramo A por un monto de capital total de hasta US$ 1.270 millones y notas del Tramo B por un monto de capital agregado de hasta US$ 723 millones.
El 17 de marzo de 2021, S&P Global Ratings asignó su calificación de emisión ‘B’ con vigencia en el día de su asignación al Tramo A del financiamiento DIP con súper prioridad garantizada de Avianca. Encuentre más noticias en Empresas.
“Esta es una calificación vigente al día de su asignación y no indica calificaciones que podamos asignar a las líneas de salida o la empresa reorganizada después de que salga de la quiebra. Nuestra calificación de riesgo crediticio de emisor de Avianca se mantiene en ‘D’ (incumplimiento)”, señaló la agencia calificadora.
La calificación de emisión del Tramo A del financiamiento DIP de Avianca es efectiva “solo en la fecha de este informe y no revisaremos, modificaremos ni brindaremos vigilancia continua de la calificación”.
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“Nuestra calificación de emisión ‘B’ sobre el financiamiento DIP de Avianca refleja nuestra opinión del riesgo crediticio que soportan los prestamistas de la línea DIP”, dice el reporte de S&P Global Ratings. Los principales riesgos evaluados incluyen:
La capacidad y disposición de Avianca para cumplir con sus compromisos financieros durante la quiebra, “que evaluamos en nuestra evaluación del perfil crediticio del deudor (DCP, por sus siglas en inglés), el punto de partida para nuestras calificaciones de emisión de instrumentos DIP. Evaluamos el DCP de Avianca en ‘b-‘”, advierte S&P.
La capacidad para reembolsar íntegramente el Tramo A del financiamiento del DIP a través de la reorganización y la salida del incumplimiento, “que medimos en nuestra evaluación de la capacidad de pago al solucionarse el incumplimiento (CRE por sus siglas en inglés)”.
“Potencial de reembolso total en un escenario de liquidación, reflejado en nuestra evaluación de protección adicional en un escenario de liquidación (APLS, por sus siglas en inglés)”, afirma S&P.
Según S&P, la evaluación de DCP refleja nuestra opinión sobre el perfil de riesgo comercial débil y el perfil de riesgo financiero altamente apalancado de Avianca. “Excluimos la deuda previa a la solicitud de insolvencia de Avianca en nuestro cálculo de indicadores crediticios clave porque el préstamo a plazo DIP es senior sobre una base de gravamen y prioridad”, agrega.
La deuda previa a la solicitud de insolvencia también está sujeta a una suspensión de las acciones de cobro y ejecución y a una pérdida como parte del proceso de reorganización. Dado que la deuda de la compañía del programa de recompensas por lealtad, Lifemiles (B-/Estable/–), ha sido excluida de los procedimientos de quiebra, S&P indicó que incluyeron su préstamo con vencimiento en 2022 en su perfil de riesgo financiero.
“Por lo tanto, para llegar al DCP, en nuestro cálculo de indicadores crediticios incluimos una cantidad relativamente pequeña de deuda del Chapter 11 en relación con la base de ebitda esperada anual de la compañía; la relación deuda-ebitda del DIP está 5 veces por arriba a través de la quiebra”, señala.
“Además, también consideramos la cobertura de intereses de ebitda de la compañía, que refleja un alto apalancamiento por debajo de 2 veces. La calificación de emisión del Tramo A DIP de la compañía también considera las perspectivas de recuperación potencial de los préstamos DIP, que reflejamos en nuestra evaluación de CRE y APLS”, apunta.
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