El banco inglés Barclays publicó un informe respecto a la situación de Colombia tras sufrir dos rebajas de calificaciones recientes que han aumentado para algunos analistas y entidades la incertidumbre respecto al futuro fiscal, llegada de nuevas inversiones y en general la visión del país ante los mercados internacionales.
Lea de nuevo: Fitch rebaja calificación de Colombia y le quita grado de inversión
A pesar de ello, Barclays explicó que “creemos que el balance de riesgo es asimétricamente positivo dada una fuerte recuperación económica, los altos precios del petróleo, el potencial de una consolidación fiscal más rápida de lo esperado, la reducción de la oferta en el mercado de bonos y los menores riesgos políticos”.
Aunque persiste la incertidumbre sobre el panorama fiscal a mediano y largo plazo y podría ser la principal justificación para la rebaja, para Barclays los datos sugieren que los fundamentos de Colombia no están en gran medida desalineados con los créditos BBB- promedio y son mejores que la mayoría de los países BB.
“Colombia ha contenido el daño de la pandemia y creemos que es probable que supere a sus pares latinoamericanos en el proceso de recuperación”, afirmó en su análisis el banco inglés.
Recomendado: S&P rebajó calificación de Colombia y perdió grado de inversión
En el frente fiscal, Barclays ve una oportunidad para obtener resultados mejores de lo esperado, mientras que los altos precios del petróleo y el repunte de la producción mantienen contenidos los riesgos de cuenta corriente. A su vez, ve probable que se apruebe una nueva versión de la reforma tributaria antes de finales de agosto. Mientras tanto, existe una menor necesidad de financiamiento de mercado a corto plazo como resultado de las asignaciones actuales y los posibles déficits más bajos.
Por tanto, el banco mantiene una calificación de Sobreponderar para Colombia a pesar de las rebajas de S&P (19 de mayo) y Fitch (1 de julio), con base en valuaciones atractivas y fundamentos técnicos, pero “lo que es más importante, porque pensamos que la pérdida del grado de inversión no reducirá los incentivos para una sólida formulación de políticas fiscales”.
Además, es probable que los elevados precios del petróleo y el fuerte crecimiento proporcionen un apoyo incremental a los fundamentos macroeconómicos.
Respecto al mercado de bonos, recomienda cambiar el horizonte de 2027 a 2031, ya que ofrecen un repunte del diferencial de 35-40 puntos básicos a cambio de una extensión de tiempo relativamente moderada.
Esto pues los mercados locales han valorado demasiadas noticias negativas, pero con las rebajas de calificaciones ya materializadas, el mercado podría comenzar a centrarse en fundamentos constructivos, lo que provocaría una compresión de la prima de riesgo en el peso colombiano y las tasas locales.
Por otra parte, respecto al crédito corporativo, Barclays estima que US$16.000 millones de bonos corporativos colombianos perderán su calificación promedio luego de la rebaja de Fitch, representando Ecopetrol US$$9.350 millones de ello.
No obstante, concluyó que “vemos valor en los bonos a largo plazo de Ecopetrol, ya que esperamos una venta forzada limitada (US$500 a US$600 millones), con un 10% ya ocurriendo desde la rebaja de S&P; los precios del petróleo son más altos y los bonos ya se negocian en línea”.
—
