Fitch Ratings rebajó las calificaciones de incumplimiento de emisor (IDR) en moneda local y extranjera de TermoCandelaria Power Ltd. a ‘BB’ de ‘BB +’ y mantuvo la perspectiva en estable. Para más información de energía haga clic aquí.
Además, la calificadora de riesgo también rebajó la nota senior no garantizada de US$596 millones con vencimiento en 2029 a ‘BB’ desde ‘BB +’.
Según Fitch, la rebaja es un reflejo de la dinámica de oferta y demanda a mediano plazo que se espera que resulte desafiante para las plantas térmicas de TermoCandelaria, particularmente a medida que el proyecto hidroeléctrico Ituango de 2.400 megavatios (MW) y 2.500MW de proyectos eólicos y solares adjudicados comiencen a entrar en producción.
Las calificaciones de la compañía continúan reflejando las operaciones combinadas de sus subsidiarias operativas Tebsa y Tecan, su posición competitiva actual en el mercado de generación de electricidad en Colombia y su limitada diversificación geográfica y operaciones de activos.
La agencia espera que el apalancamiento bruto caiga a 6,0x en 2021 después de alcanzar un máximo de 9,1x en 2020 debido a la menor demanda de electricidad en el país luego de bloqueos que duraron de marzo a septiembre.
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Estos fueron los conductores clave de la clasificación:
Apalancamiento aumentado: el apalancamiento de TermoCandelaria aumentó a 9,1x en 2020 desde 4,2x en 2019 después de contabilizar los dividendos pagados a los accionistas minoritarios de Tebsa.
El aumento en el apalancamiento en 2020 se puede atribuir en gran medida a una menor demanda de electricidad y un despacho menos frecuente debido a las medidas de bloqueo en todo el país de marzo a septiembre, así como a la reapertura de los billetes de 2029 de la firma por US$186 millones.
El apalancamiento caerá a 6.0x en 2021, 4.9x en 2022 y 3.5x en el mediano plazo a medida que los billetes de US$596 millones comiencen a amortizarse en 2021, los menores precios del gas contratado mejoren la rentabilidad y la eficiencia de Tecan mejore debido al cierre de su ciclo. a mediados de 2022.
Cobertura estricta del servicio de la deuda: el índice de cobertura del servicio de la deuda de la empresa del sector de energía será estrecho, particularmente durante los próximos dos años, y es proporcional a la categoría ‘BB’ para un generador con alta exposición comercial.
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Fitch espera que el índice de cobertura del servicio de la deuda de TermoCandelaria sea ajustado en 1.2x en 2021, 1.6x en 2022 y 1.9x en 2023 luego del cierre del ciclo en Tecan. La cobertura de intereses del flujo de caja de operaciones (FFO) también será ajustada, con un promedio ligeramente superior a 2.0x.
Ambas medidas indican que TPL tendrá una liquidez ajustada en el corto plazo y seguirá siendo vulnerable a choques de demanda y otros eventos exógenos.
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