La calificadora de riesgo Fitch Ratings asignó una calificación de largo plazo de ‘BB +’ a la emisión de deuda senior no garantizada propuesta por Ecopetrol de hasta US$2.000 millones, que se espera sea emitida en dos tramos compuestos por notas a diez y 30 años. Para más información de petróleo haga clic aquí.
Además, la empresa espera utilizar los fondos para refinanciar una parte del crédito puente obtenido para la adquisición de ISA. “Fitch actualmente otorga las calificaciones de Incumplimiento de Emisor de Largo Plazo (IDR) en moneda local y extranjera de Ecopetrol en ‘BB +’ con una perspectiva de calificación estable”, indicó la entidad.
Las calificaciones de Ecopetrol reflejan la estrecha vinculación con la República de Colombia (IDR en moneda local y extranjera BB + / Estable), que actualmente posee el 88,5 % de la empresa.
De acuerdo con Fitch, las calificaciones de Ecopetrol también reflejan la importancia estratégica de la empresa para el país, así como su capacidad para mantener un perfil financiero sólido.
Asimismo, refleja los incentivos del gobierno colombiano para apoyar a Ecopetrol en caso de dificultades financieras, dada la importancia estratégica de la compañía para el país, ya que abastece prácticamente toda la demanda de combustibles líquidos en Colombia y posee el 100 % de la capacidad de refinación del territorio.
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De acuerdo con Fitch Ratings, en ocasiones, la compañía ha dependido de la recepción de fondos del gobierno colombiano para compensar la diferencia de vender combustible en el mercado local a precios más bajos en comparación con el mercado de exportación.
Por su parte, el Perfil de Crediticio Individual (SCP) ‘bbb’ de Ecopetrol refleja el sólido perfil financiero de la empresa. Al respeto, Fitch calculó el apalancamiento bruto medido por la deuda total a Ebitda aumentó a 2.9x en 2020 desde, aproximadamente, 1.2x a 2019.
Fitch espera que el apalancamiento sea de 2.1x o menos durante el horizonte de calificación, que incluye una deuda incremental de aproximadamente US$4.000 millones por la adquisición de Interconexión Eléctrica (ISA). El perfil de apalancamiento plano durante el horizonte de calificación está respaldado por los fuertes precios del Brent.
“El sólido perfil financiero está respaldado por los sólidos índices de cobertura. Fitch espera que la cobertura de intereses de Ecopetrol, medida por el Ebitda a los gastos por intereses, promedie aproximadamente 8.0x durante los próximos tres a cinco años”, resaltó la calificadora.
De otro lado, se espera que el Flujo de Caja Libre (FCF) de Ecopetrol sea de neutral a marginalmente positivo en el futuro, sujeto a revisiones a los planes de inversión y dividendos.
“El supuesto del caso base de Fitch incluye que la compañía tendría un presupuesto de inversión anual promedio de aproximadamente US$3.000 millones durante los próximos tres años y que pagará 60 % de los ingresos netos del año anterior en línea con su política de dividendos de 40 % a 60 %”, precisó la calificadora de riesgo.
Esto, junto con los supuestos de precio de Fitch para el precio del petróleo crudo Brent de US$63/bbl en 2021, US$55/bbl en 2022 y US$53/bbl a largo plazo, daría como resultado un FCF positivo durante los próximos tres años.
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Luego de los recortes de producción de 4 % implementados en 2020 y la posterior reducción de 6 % en las reservas como resultado de los menores precios globales de los hidrocarburos, se espera que las métricas operativas de Ecopetrol se recuperen en el futuro a niveles en línea con los reportados en 2019.
Fitch asume que la producción total de hidrocarburos será entre un rango de 690.000 y 700.000 barriles de petróleo equivalente por día (boe/d) en 2021 antes de comenzar a recuperarse a niveles históricos en los próximos tres años.
“La reserva probada de la compañía (1P) de 1.770 millones de boe le dio a la compañía una vida útil de la reserva de 7,5 años a partir de 2020”, manifestó Fitch Ratings
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