El proyecto de Presupuesto para 2027 presentado por el gobierno de Abelardo de la Espriella proyecta un déficit fiscal sustancialmente más amplio que el estimado previamente, revelando un panorama más complejo sobre los desafíos de las finanzas en el país, advirtió la agencia calificadora Fitch Ratings.
Incluso, en su reporte oficial, la entidad señaló que si las autoridades avanzan en medidas de ajuste, el desbalance superará con creces sus cálculos anteriores, advirtiendo que esto dejaría «la deuda en una trayectoria ascendente más pronunciada».
De acuerdo con el balance de la firma internacional, las autoridades colombianas elevaron la expectativa de déficit del gobierno central para 2026 hasta el 7,2 % del PIB, frente a una estimación anterior del 5,3 %.
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Para el año entrante, el panorama luce más complejo: «Para 2027, el presupuesto proyecta un déficit del 9,4 % frente al 4,5 % en el borrador anterior y la proyección de Fitch del 5,8 %, que había asumido una reforma tributaria del 1 % del PIB«.
A renglón seguido, Fitch Ratings precisó que este desajuste no responde a nuevas prioridades de gasto del Ejecutivo entrante, sino a compromisos adquiridos y eventos de fuerza mayor: «La mayor parte de la ampliación proyectada refleja obligaciones heredadas y costos relacionados con el terremoto en lugar de nuevas decisiones de política. El presupuesto agrega un gasto sustancialmente mayor en pensiones, salud, educación y subsidios de energía«.
Asimismo, los costos por intereses se revisaron fuertemente al alza debido a que las recompras de bonos redujeron el saldo nominal, pero se fijaron a tasas de interés más altas, a lo cual se suma que no llegarán nuevos ingresos previstos por el Gobierno Petro con la reforma tributaria que radicó al cierre de su administración.
Los retos de la Ley de Ajuste Fiscal y los recortes al gasto
La agencia evaluadora destacó que varios factores podrían moderar la cifra final de 2027 por debajo del 9,4 % del PIB, entre ellos los mayores ingresos petroleros por dividendos de Ecopetrol en medio del repunte en las cotizaciones del petróleo y la Ley de Ajuste Fiscal que el Gobierno planea radicar en el Congreso este mes.
Sin embargo, la calificadora subrayó las limitaciones del proyecto legislativo: «Incluso si esa ley cumple con su meta completa de consolidación del 2,2 % del PIB, es probable que los déficits superen de forma material las proyecciones previas de Fitch. Además, podría enfrentar resistencia política y dilución según su contenido».
Fitch argumentó que un gobierno elegido con la promesa de recortar impuestos y mantener el gasto social enfrenta ahora costos de reconstrucción -por el terremoto- aún indeterminados y un Legislativo fragmentado.
Al respecto, el análisis advierte que «el proyecto de ley de las autoridades se centrará principalmente en recortes de gasto, pero para lograr grandes ahorros estos recortes deberán aplicarse a rubros rígidos como salarios y transferencias sociales que constituyen la mayor parte del presupuesto, lo cual será impopular».
Ante la rigidez del gasto y posibles aumentos impositivos que califica de marginales, la firma advirtió que para estabilizar la relación deuda/PIB se necesitará un esfuerzo aún mayor al ajuste de cuatro puntos porcentuales del PIB que había calculado previamente.
Otro de los puntos críticos advertidos por Fitch Ratings tiene que ver con la estrategia de financiamiento internacional para la vigencia 2027. El documento subraya: «El presupuesto asume US$27.000 millones en endeudamiento externo bruto y US$23.000 millones en términos netos (después de amortizaciones), más del doble de los niveles de 2026, para aliviar la carga sobre un mercado local que se ha vuelto costoso».
La firma enfatizó que conseguir deuda a semejante escala será difícil en los mercados de bonos, requerirá de un respaldo sustancial de organismos multilaterales y expondrá aún más al país a las condiciones de tasas globales y al apetito de los inversionistas.
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