Occidental Petroleum arrebató algunos de los yacimientos petrolíferos de esquisto más ricos de Texas cuando venció a su rival Chevron Corp en una guerra de pujas para adquirir Anadarko Petroleum.
También cuadruplicó su deuda, a US$40 mil millones, en un momento en que los inversores piden recortes de gastos y mayores dividendos.
Eso significa que el éxito de la adquisición dependerá de la rapidez con que Occidental pueda vender algunos de los activos de Anadarko y se centre en la optimización e integración de los activos que mantiene, especialmente los principales campos de esquisto de EE. UU.
La eliminación de deuda requerirá la venta de activos cuando los tratos hayan sido lentos, dijeron banqueros y especialistas en fusiones. El número de acuerdos en Estados Unidos se ha reducido a mínimos no vistos en cinco años o más, ya que las demandas de los inversionistas por la disciplina del capital han llevado a los compradores al mercado, dijo Todd Dittmann, director gerente de la firma de inversiones Angelo Gordon.
“Una adquisición se ve más a menudo como una confesión de ubicaciones de perforación deficientes y un fracaso de la estrategia anterior”, dijo Dittmann.
Los negociadores dicen que las perspectivas de venta más probables de la Jefa Ejecutiva Vicki Hollub son los activos offshore de Anadarko en el Golfo de México y su negocio de ductos. Su desafío será equilibrar dichas ventas con la necesidad de que su flujo de efectivo pague deuda y dividendos.
Hollub ya tiene una gran venta en fila: la francesa Total SA acordó pagar US$8,8 mil millones por los activos de producción de petróleo y gas de Anadarko fuera de los Estados Unidos, incluido su mayor gasto futuro, un proyecto de gas natural licuado multimillonario en Mozambique.
Anadarko tiene varios proyectos de crudo en bloques en Colombia.
Occidental no quiso hacer comentarios, pero el CEO Hollub dijo a los accionistas y analistas que espera exprimir $ 3.5 mil millones por año en ahorros de costos y recortes de gastos de capital del acuerdo, y está ansiosa por aplicar la experiencia de la compañía en la Cuenca Pérmica de la compañía a los campos petroleros de Anadarko en Texas y Colorado.
“Haremos que esto funcione”, prometió Hollub. “Tendremos estas sinergias”, dijo.
Flujo de caja
Varias compañías petroleras importantes estarían dispuestas a comprar los activos costa afuera del Golfo de México o en la formación Permian si Occidental decidiera vender algunas de sus propiedades.
Ya controla cerca de 2.7 millones de acres, divididos entre esquisto y producción convencional, y con el acuerdo de Anadarko adquirirá 240.000 acres adicionales en una de las áreas más productivas de la Cuenca Permiana.
El negocio del Golfo de México proporcionó casi una cuarta parte de la producción de petróleo y gas de Anadarko, a la vez que consume solo el 19 por ciento del gasto en producción. Hollub lo ha elogiado por su “increíble flujo de efectivo libre”, y los analistas de fusiones y adquisiciones dicen que podrían valer al menos US$6 mil millones.
Los compradores potenciales serían el puñado de grandes compañías con experiencia en aguas profundas, incluyendo Royal Dutch Shell, Exxon Mobil, Total y Chevron.
Otra razón para venderlo: Occidental nunca ha operado en el Golfo antes. Eso genera preocupación entre los inversionistas, dijo Jennifer Rowland, analista de Edward Jones.
“Simplemente aumenta el riesgo de un acuerdo. No tienen ese conocimiento en casa “, dijo.
Otra inversión
Otro candidato probable para una venta es Western Midstream Partners, la empresa de gas y gasoducto propiedad de Anadarko, con un valor aproximado de US$7.500 millones.
Occidental ha vendido previamente tuberías y terminales costeros. El punto de vista de la compañía sobre los activos del oleoducto, dijo el jefe de finanzas Cedric Burgher a los analistas, es que “usted no necesita poseerlos”, solo para tener derecho a usarlos.
Si Hollub puede vender el negocio offshore y cerrar el acuerdo con Total, podría alcanzar un objetivo de desinversión de entre US$10.000 y US$15.000 millones, dijo Matt Sallee, gerente de cartera de la firma de inversiones Tortoise Capital Advisors.
Eso podría hacer que sea menos probable que la compañía venda cualquiera de sus operaciones en tierra o en ductos, dijo.
“Probablemente, realmente les gustaría que se realice otra venta antes de que se cierre el acuerdo para eliminar este riesgo” de demasiada deuda, dijo Charles Johnston, analista de la firma de investigación de deuda CreditSights.
Enfocado en shale
Lo que Hollub no quiere vender es el principal premio de la fusión, la superficie de Anadarko en el campo de esquisto más importante de EE. UU. en la Cuenca Permiana.
Las propiedades de Anadarko allí están valuadas en alrededor de US$18 mil millones, según la firma de investigación Drillinginfo.
Las operaciones de lutitas en Colorado de Anadarko probablemente se mantendrán en el Occidental por falta de compradores listos.
Las nuevas regulaciones ambientales que dan a las comunidades un mayor control sobre las operaciones de petróleo y gas han enfriado las inversiones de la industria en el estado.
Occidental también querría aferrarse a la superficie de lutitas de Colorado de Anadarko, dijo Andrew Dittmar, analista de fusiones y adquisiciones de Drillinginfo, porque la compañía es “muy buena perforando pozos de lutitas”.
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