El coronavirus ha elevado el riesgo de refinanciamiento para las empresas latinoamericanas con calificación por parte de Fitch Ratings con deuda vencida este año, particularmente para emisores de grado especulativo con poca liquidez que operan en sectores con alto riesgo de los efectos de la pandemia, dice la agencia.
De aproximadamente US$11.000 millones de deuda que vencen durante el resto de 2020, dichos emisores mantienen alrededor del 20 %, es decir, unos US$$2.500 millones, “lo que podría generar más incumplimientos debido a condiciones extremadamente desfavorables del mercado de capitales”.
En su reporte de hoy dijo que decidió categorizar los sectores en riesgo corporativo en la región en segmentos que van desde el riesgo más alto hasta la exposición manejable.
Además, hizo lo mismo en las posiciones de liquidez de las empresas con vencimientos en 2020 como pobres, promedio, superiores al promedio o sólidas en función de la relación entre la suma de efectivo y líneas de crédito no utilizadas y deuda a corto plazo.
Los emisores con poca liquidez tienen índices por debajo de 1.0x, el índice para aquellos con liquidez promedio es 1.0x a 2.0x, liquidez por encima del promedio 2.0x a 3.0x y liquidez robusta por encima de 3.0x.
Considera que la mayoría de los sectores tiene un riesgo superior al promedio, dado el potencial de una contracción significativa en el crecimiento económico global, pero segmentos como aerolíneas; juegos, alojamiento y ocio; gas de petróleo; y los sectores de azúcar y etanol se encuentran entre los que enfrentan el mayor riesgo.
Las compañías de petróleo y gas Offshore Drilling Holding (ODH), YPF y Grupo Idesa se encuentran entre los 17 emisores en la cartera con deuda material con vencimiento este año y poca liquidez.
ODH está trabajando en transacciones de recapitalización y un plan de reestructuración con los tenedores de bonos. A principios de este mes, ODH modificó la escritura de sus pagarés senior por US$950 millones garantizados con vencimiento en septiembre de 2020.
Fitch estima que la compañía tiene alrededor de US$1.000 millones en servicio de deuda este año.
Idesa tiene una deuda de US$525 millones que aún vence este año, de los cuales US$300 millones consisten en bonos con vencimiento en diciembre. La compañía anunció recientemente una oferta de canje de deuda.
El caso base de Fitch supone que la petrolera YPF podrá transferir préstamos bancarios, facilidades comerciales y emisiones locales por US$1.600 millones en 2020. Sin embargo, los controles de capital y la volatilidad del mercado están afectando la capacidad de las empresas argentinas para acceder a los mercados internacionales de capital, ejecutar procesos y servicios de gestión de pasivos deuda. La compañía tiene $ 750 millones en bonos con vencimiento en julio de 2020.
Avianca, Digicel y Odebrecht ya han dejado de pagar la deuda recientemente y todavía tienen un vencimiento combinado de US$200 millones este año, principalmente compuesto por deuda no involucrada en reestructuraciones previas que es poco probable que se pague.
Las restricciones de viaje relacionadas con el coronavirus están presionando el flujo de caja de Avianca, mientras que la debilidad de la moneda y las cuentas por cobrar están afectando a Digicel, y Odebrecht continúa omitiendo los pagos de cupones en los pagarés pendientes.
Fitch recordó que tomó medidas de calificación en las aerolíneas hace dos semanas, rebajando la calificación de Avianca en dos niveles debido a la flexibilidad financiera limitada, métricas crediticias ajustadas y en flujo de caja libre (FCF) negativo.
La compañía se colocó en Rating Watch Negative debido a que las restricciones de viaje de riesgo continúan por un período prolongado de tiempo.
Avianca está reduciendo los costos fijos y buscando formas de minimizar el deterioro de la liquidez. El acceso a líneas de crédito y / o apoyo gubernamental efectivo podría reducir la presión de liquidez, concluyó la agencia.
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