La agencia calificadora Moody’s Investors Service dijo hoy que las calificaciones de emisor y deuda de Baa3 de Promigas no se ven afectados por una oferta adicional de bonos propuesta de hasta US$150 millones.
Los ingresos se utilizarán, según la empresa filial de Corficolombiana, para reembolsar o refinanciar el endeudamiento existente a corto y largo plazo y, por lo tanto, no aumenta el apalancamiento.
La transacción también mejora el perfil de vencimiento de la deuda de la empresa. La perspectiva es estable, dijo Moody´s.
Los nuevos pagarés serán una emisión a los emitidos bajo un contrato de emisión suplementario al contrato de emisión, con fecha del 16 de octubre de 2019, emitido inicialmente por US$400 millones en el monto principal total de los pagarés senior al 3.750 % con vencimiento en 2029.
El monto principal de los pagarés se reembolsará en una única cuota en la fecha de vencimiento.
Las calificaciones de Baa3 asignadas a Promigas reflejan las actividades altamente contratadas y reguladas de la compañía, proporcionando alta visibilidad de los flujos de efectivo, dijo en su informe.
La solvencia de Promigas –agregó- se sustenta en su sólida posición de mercado y gran escala, con aproximadamente el 42 % de la red nacional de gasoductos en el Gobierno de Colombia (Baa2 estable).
La calificación también refleja el perfil de deuda a largo plazo, el sólido acceso a financiamiento y el adecuado perfil de liquidez.
Promigas se beneficia de sus actividades altamente contratadas y reguladas, que brindan un flujo de efectivo visible y estable. Alrededor del 80% de los ingresos totales se derivan de negocios regulados.
Las métricas financieras proyectadas se consideran estables a tarifas más bajas como resultado de un WACC (Weighted Average Cost of Capital por su sigla en inglés) más bajo compensado por una base de activos más grande.
Si bien las oportunidades potenciales, principalmente en los mercados colombiano y peruano, podrían resultar en requisitos adicionales de gasto de capital y necesidades crecientes de financiamiento de deuda, se espera que las métricas financieras consolidadas de la compañía mejoren en los próximos cinco años, señaló Mooyd´s.
A pesar de la naturaleza estable de la mayoría de las actividades comerciales de Promigas, el brote de Covid-19 ha tenido algún impacto en 2020. Por ejemplo, dijo Moody´s, Promigas aplazó los pagos de algunos de sus compradores de transporte de gas.
Además, su negocio de distribución de gas se vio afectado por una menor demanda.
No obstante, espera que estos desarrollos negativos sean relativamente de corta duración y que el perfil crediticio de mediano plazo de Promigas se mantenga sin cambios.
La gerencia espera que la compañía registre Fondos de Operaciones (FFO) / Deuda de 15.2 % en promedio para el período 2020-2024 y una cobertura de intereses en efectivo (FFO + interés / interés) de 3.8x en promedio durante el mismo período, consistente con la calificación asignada.
Moody’s también aseveró que está al tanto de la disputa actual entre Canacol y Promigas con respecto a la decisión unilateral de Canacol de cancelar su contrato take-or-pay en uno de los proyectos de transporte de gas de Promigas que comenzó a operar en agosto de 2019.
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“Nuestra expectativa es que la disputa no tendrá impacto material inmediato en Promigas, pero continuaremos monitoreando de cerca la situación”, detalló.
Fitch sobre Promigas
Fitch Ratings califica la reapertura propuesta de las notas senior al 3,75 % de Promigas S.A. E.S.P. con vencimiento en 2029, co-emitidas por Gases del Pacífico S.A.C., ‘BBB-‘. La compañía tiene como objetivo una cantidad de hasta US$150 millones.
Las ganancias de los pagarés se utilizarán para reembolsar o refinanciar el endeudamiento existente a corto y largo plazo.
Fitch califica actualmente las calificaciones de incumplimiento de emisor (IDR) de largo plazo en moneda local y extranjera de Promigas ‘BBB-‘ con una perspectiva de calificación estable.
Las calificaciones de Promigas influyen en la sólida posición comercial de la compañía en los sectores de transporte y distribución de gas natural en Colombia.
Estos negocios están regulados y operan como monopolios naturales dentro de su área de influencia, lo que resulta en flujos de efectivo relativamente estables y predecibles, a pesar de que Promigas está expuesta a algún riesgo de recontratación en su negocio de transporte de gas natural.
Las calificaciones también consideran la expectativa de generación de flujo libre de caja de neutral a negativo durante el horizonte de calificación. Promigas también está expuesta a riesgos regulatorios, que Fitch considera moderados dado el marco regulatorio constructivo y las reglas equilibradas que se encuentran en Colombia.
“Si bien es prematuro evaluar el resultado final de la potencial demanda anunciada por Promigas contra Canacol, debido a la decisión de esta última de rescindir unilateralmente el contrato de su proyecto de expansión de capacidad 100 millones de pies cúbicos por día, Fitch no anticipa un deterioro en el perfil crediticio de Promigas”.
Fitch dijo que continuará monitoreando el desarrollo de esta controversia y su efecto final en Promigas.
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