La Dirección de Crédito Público del Ministerio de Hacienda confirmó que esta semana no se realizarán subastas de títulos de deuda pública y que el nuevo cronograma de colocaciones iniciará la próxima semana.
La información fue confirmada por fuentes a Valora Analitik, quienes estuvieron presentes en la reunión de creadores de mercado con el director de Crédito Público, César Arias, realizada este 31 de agosto.
Durante el encuentro, se explicó que se trata de un año atípico que ha demandado múltiples ajustes técnicos y presupuestales, por lo que las necesidades adicionales de financiamiento se cubrirán con títulos de Tesorería (TES) y endeudamiento externo para no sobreponderar el mercado local, manteniendo la colocación adicional anunciada como un techo máximo.
Claves de las subastas de TES del Gobierno De La Espriella
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Asimismo, Arias dio a conocer a los agentes que el déficit primario previsto para 2026, ubicado en 3,3 % del PIB, ya incorpora un recorte efectivo de gasto por $22 billones, en línea con lo dicho la semana pasada por el ministro de Hacienda, Miguel Gómez.
Por su parte, el director de Crédito Público agregó que, sin dicho ajuste, el déficit primario habría superado el 4 % del PIB debido a una subestimación inicial de $26 billones.
Eso sí, el Gobierno les aseguró a los creadores de mercado que el Presupuesto General de la Nación de 2027 se encuentra totalmente financiado, al tiempo que se alista una ley fiscal para recortar el gasto en $45 billones, pero la cifra definitiva dependerá del Congreso.
Además, reveló que una misión del Fondo Monetario Internacional (FMI) visitará el país en octubre y entregará en noviembre recomendaciones sobre la estrategia de financiamiento de largo plazo. Eso sí, el Ejecutivo no prevé un acuerdo con esta entidad para ejecutar el ajuste fiscal, según dijo el viernes pasado el ministro Gómez.
Lo que sí se prevé a mediano plazo es la estructuración de TES verdes y tokenizados, aunque no se entregaron mayores detalles.
Condiciones y montos
Ahora bien, sobre las colocaciones ordinarias de TES, Arias indicó que el Gobierno mantendrá los títulos de referencia (on the run) habituales en el mercado.
En moneda legal fija se continuarán subastando las referencias con vencimiento en 2030, 2035, 2040 y 2058 por un monto de $1,2 billones por jornada, con opción de sobre adjudicación de entre 30 % y 50 % y modalidad no competitiva del 100 %.
Por su parte, las subastas de TES UVR de 2031, 2041, 2055 y 2062 serán por $600.000 millones por fecha, operando bajo las mismas condiciones de sobre adjudicación que las de tasa fija.
En cuanto a los Títulos de Corto Plazo (TCO), Crédito Público determinó que volverán a emplearse exclusivamente para la gestión de liquidez de la Tesorería y no para ampliar el cupo de endeudamiento general. Estas se ejecutarán por $900.000 millones con la novedad de incorporar también márgenes de sobre adjudicación del 30% al 50%.
En este punto, otro experto le dijo a Valora Analitik que el Gobierno optó por cruzar TES de corto plazo contra otros del mismo tipo, por lo cual tendrá que hacer canjes más frecuentes. En su percepción, el Ejecutivo terminará «operando en la pantalla para poder hacer las operaciones de gestión de deuda que necesita, sobre todo las de corto plazo».
Detalles de los canjes de deuda pública en Colombia
Sumado a esto, la reunión de ayer fue clave para conocer que la Dirección de Crédito Público tiene programadas tres jornadas de operaciones de reperfilamiento de deuda, con el fin de mitigar el riesgo de refinanciación y aliviar el perfil de vencimientos de 2027.
Estas se ejecutarán el 30 de septiembre, el 29 de octubre y el 26 de noviembre, respectivamente, y se ejecutarán a través del mercado según la capacidad de absorción de los agentes, manteniendo abierta la posibilidad de que Tesorería participe tras la fijación de precios como mecanismo de respaldo.
La estrategia contempla tres tipos de operaciones de canje:
En la primera modalidad, la Nación recogerá los TES denominados en UVR con vencimiento en marzo de 2027 y entregará a cambio títulos on the run y off the run, incluyendo referencias en tasa fija.
En la segunda alternativa, el Gobierno recogerá TES en tasa fija que vencen en noviembre de 2027 y entregará a los inversionistas cualquier referencia disponible en tasa fija.
Mientras que la tercera estará enfocada en la deuda de corto plazo, para lo cual se realizará el canje de los TCO que vencen en octubre y noviembre de 2026, así como en enero de 2027, entregando a cambio títulos con vencimiento en agosto y septiembre de 2027.
Todo lo anterior llevó a uno de los creadores de mercado a señalar que ve un monto importante de necesidades urgentes para los canjes del 2027, los cuales «seguramente los va a empezar a cruzar este año».
E, incluso, se aventuró a plantear que el Gobierno puede estar explorando temas con multilaterales para tomar créditos en dólares o a realizar operaciones tipo Total Return Swap (TRS), como el que ejecutó el gobierno de Gustavo Petro en francos suizos.
«A mí no me asustaría que intenten hacer un TRS adicional así no les haya gustado el anterior. La verdad es que la situación de la caja en Colombia sigue pesada», anotó.
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