La agencia calificadora Fitch Ratings ha asignado una calificación ‘BBB’ a largo plazo a la emisión de bonos del Grupo Energía de Bogotá (GEB) de hasta US$400 millones en el mercado internacional.
La compañía espera utilizar los ingresos para financiar el plan de inversión para el período 2020-2022, según anunció hoy más temprano.
Fitch actualmente califica las calificaciones de incumplimiento de emisor (IDR) de largo plazo en moneda local y extranjera de GEB ‘BBB’ con outlook estable.
La agencia cree que GEB tiene la flexibilidad para lidiar con el impacto anticipado que tendrá la pandemia de coronavirus en la generación de flujo de efectivo de la compañía sin afectar significativamente su perfil crediticio.
El caso base de Fitch incorpora un aumento de alrededor de US$160 millones en las necesidades de capital de trabajo debido a retrasos en los cobros, principalmente en el negocio de distribución de gas, en las diferentes geografías donde opera la compañía, para ser financiados con deuda.
Las calificaciones de GEB, dijo, reflejan la generación estable de flujo de efectivo de la compañía, una sólida posición comercial y una liquidez adecuada, así como las expectativas de métricas crediticias en línea con el nivel de calificación en el mediano plazo.
Las calificaciones también reflejan la dependencia de Grupo Energía Bogotá de los dividendos de sus subsidiarias financieramente sólidas para pagar su deuda, y la estrategia de crecimiento continuo de la compañía, que pospondrá el desapalancamiento de GEB más allá de 2020.
El informe de Fitch indica que las calificaciones del GEB reflejan su cartera diversificada de negocios, en su mayoría compuestos por compañías con una posición sólida en el mercado y perfiles de crédito.
La compañía opera en el negocio de transmisión de electricidad en Colombia y tiene participaciones de control en activos de energía, que operan como monopolios naturales regulados dentro de sus áreas de servicio.
GEB es propietaria de Transportadora de Gas Internacional (TGI; BBB Issuer Default Rating), la compañía de transporte de gas natural más grande de Colombia y tiene una participación del 60% en Gas Natural de Lima y Callao SA (Calidda; BBB / Stable), el mayor gas natural empresa distribuidora en el Perú.
También posee una compañía de distribución de gas natural en Perú llamada Contugas y compañías de transmisión de electricidad en Guatemala, Trecsa y Brasil. GEB ha apoyado a sus subsidiarias a través de inyecciones de capital y garantías.
Añadió que las operaciones de GEB se benefician de su diversificación comercial, dada su participación en compañías que mantienen un perfil de riesgo comercial bajo, y de la generación de flujo de efectivo estable y predecible.
Las subsidiarias de GEB son en su mayor parte monopolios regulados dentro de su área relevante con riesgo volumétrico limitado. TGI es el activo más importante para GEB y se espera que represente aproximadamente el 45% de su generación consolidada de Ebitda más dividendos para 2020.
A su vez, GEB controla completamente a TGI y no tiene limitaciones para su generación de efectivo. TGI está expuesto a un riesgo de recontratación, dado que alrededor del 33% de su capacidad contratada expirará a fines de 2020.
Se espera que el negocio de transmisión de electricidad de GEB llevado a nivel de tenencia gane gradualmente una mayor participación en la mezcla Ebitda a mediano plazo, ya que la compañía ejecutará alrededor de US$520 millones en gastos de capital durante 2020-2023 para completar los proyectos otorgados por la unidad de planificación del gobierno.
El GEB es una compañía operadora que deriva la mayor parte de su efectivo de las operaciones de sus subsidiarias y participaciones no controladoras.
El flujo de caja de GEB de las operaciones se beneficia de los dividendos recibidos de su cartera de participaciones no controladoras, en su mayoría compuestas por empresas con grado de inversión o empresas con la calificación más alta en escala nacional.
Esto ha resultado en una fuente predecible de dividendos para GEB, y mitiga la subordinación estructural de la corriente de dividendos al servicio de la deuda del GEB.
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