Grupo Argos – Informe trimestral de resultados a Julio 31 de 2020
INGRESOS OPERACIONALES
Ingresos disminuyeron -14,5% versus segundo trimestre 2019 y disminuyeron -8,8% YTD. Disminuyó -7,5% respecto el primer trimestre 2020.
“Este resultado registra un aporte positivo de los negocios de cementos, energía y NDU, mientras que el negocio de concesiones, específicamente el de aeropuertos, tiene importantes afectaciones por su inoperatividad durante el trimestre”.
COSTOS OPERACIONALES
Disminuyeron sus costos operacionales -12,9% versus segundo trimestre 2019 y disminuyeron -4,6% YTD. Disminuyó -11,0% respecto el primer trimestre 2020.
La mayor disminución proviene de costos de ventas y servicios que se redujo en COP 368 mil millones.
GASTOS OPERACIONALES
Disminuyeron sus gastos operacionales -14,0% versus segundo trimestre 2019 y disminuyeron -7,7% YTD. Disminuyó -10,1% respecto el primer trimestre 2020.
Solo se observan incrementos en gastos en el negocio de energía, explicados por el cambio en el portafolio tras la incorporación del negocio de transmisión y distribución del Tolima, intensivo en mano de obra. La disminución en los gastos de Cementos Argos para el trimestre fue del 23% en pesos colombianos. Considerando que más del 70% de los gastos de la compañía se encuentran denominados en dólares y que se registró una devaluación del 17% entre los dos periodos, esta disminución representa un esfuerzo significativo.
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UTILIDAD OPERACIONAL
Su utilidad operacional disminuyó -25,5% versus segundo trimestre 2019 y disminuyeron -29,8% YTD. Aumentó +13,2% respecto el primer trimestre 2020.
Ebitda Consolidados 2T2020
“El Ebitda consolidado cerró en COP 890 mil millones con una caída del 15% A/A. Esta disminución está en línea con la caída de los ingresos, evidenciando la capacidad de adaptación de la organización a choques externos y de desestimar la estructura típica de costos fijos”.
UTILIDAD NETA
Su utilidad neta disminuyó -71,8% versus segundo trimestre 2019 y disminuyeron -80,1% YTD. Aumentó +134,4% respecto el primer trimestre 2020.
“Afectado principalmente por el negocio de concesiones con el cierre del aeropuerto El Dorado y por el efecto de tasa de cambio en Pacifico 2”.
UTILIDAD PARTICIPACIONES CONTROLADORAS
Utilidad controladores disminuyó -92,0% versus segundo trimestre 2019 y acumulado año en negativo. Segundo trimestre en positivo versus el primer trimestre 2020 que estuvo en negativo.
Resumen Grupo Argos consolidado
Aporte neto por segmento a los ingresos consolidados de Grupo Argos
Resaltamos del 2T2020 lo siguiente:
Energía: aporta el 26,6% de los ingresos y aporta el 36,3% del Ebitda.
Cemento: aporta el 63,7% de los ingresos y aporta el 46,4% del Ebitda.
Concesiones: aporta el 5,8% de los ingresos y aporta el 8,5% del Ebitda.
Nota: «Resaltamos que los aportes no coinciden necesariamente con las cifras reportadas por cada una de las compañías debido a los ajustes de homologación requeridos por las normas contables».
El aporte a los resultados consolidados durante el trimestre del negocio de energía fue de COP 889 mil millones, con una contribución al Ebitda de COP 324 mil millones. Si bien no son comparables con los del mismo periodo de 2019, teniendo en cuenta que ahora incluyen la operación de distribución de Tolima y no consolidan la generación de Termoflores, este desempeño se manifiesta como el resultado de la estrategia que se ha venido desarrollando para consolidar un portafolio más balanceado, con un crecimiento sostenible y rentable.
Por su parte Cementos Argos, que tiene una mayor diversificación geográfica, ha presentado resultados superiores a los esperados al inicio de la coyuntura. Aunque los volúmenes presentaron una disminución del 23%, los ingresos solo disminuyeron un 9% y el Ebitda un 13%, teniendo en cuenta que el 70% de la estructura de costos esta en dólares. La compañía ha mostrado compromisos para afrontar la coyuntura logrando ahorros por USD 71 millones de los USD 94 millones propuestos para afrontar la coyuntura. Es de resaltar el crecimiento en ventas de Centroamérica con 487 mil toneladas, un 14% superior al mismo periodo del 2019. Es importante mencionar que la posición de caja de la compañía alcanzó COP 965 mil millones y que durante el año ha generado flujos de caja por operación de COP 232 mil millones.
El aporte del negocio de concesiones, incluyendo las concesiones aeroportuarias, tuvo un aporte de COP 194 mil millones al ingreso, con una variación negativa del 57%, en donde la mayor afectación proviene del cierre de los aeropuertos debido al COVID-19 y que solo Quiport ha reanudado parcialmente sus operaciones. En el segmento de concesiones viales, evidenciamos una reactivación en junio que está entre el 60% y 70% de TPD del 2019. Es importante resaltar que Odinsa recibió la ratificación de la calificación AA- con perspectiva estable por parte de Fitch Ratings, asignando positivas calificaciones de corto y largo plazo sobre los bonos ordinarios por COP 400.000 millones.
PVL
PVL 0,53 un poco encima del mínimo.
Nuestro concepto: Regular – Sesgo negativo. Disminuyen sus ingresos y su utilidad operativa y neta, afectado principalmente por el negocio de concesiones con el cierre del aeropuerto El Dorado y por el efecto de tasa de cambio en Pacifico 2. Se resalta mejora de utilidad operativa y neta respecto el primer trimestre 2020.
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