J.P. Morgan presentó un estudio en el que destacó las movidas accionarias que implementará Cementos Argos, las cuales contribuirían a impulsar la calificación del índice bursátil colombiano, MCSI Colcap.
“Desde finales de 2022 hemos venido señalando la frágil situación de Colombia para permanecer en la clasificación de mercados emergentes de MSCI dado que sólo cuenta con tres constituyentes (el mínimo requerido) y que la liquidez ha venido cayendo”, introdujo el banco.
Sin embargo, “la propuesta de Cementos Argos de fusionar sus acciones preferenciales con la serie ordinaria podría traer un nuevo constituyente al índice y, por lo tanto, reducir drásticamente el riesgo de una reclasificación (hacia mercado frontera)”.
Dicha iniciativa, puesta a consideración en la Asamblea de Accionistas el pasado lunes 17 de marzo, fue aprobada por los asistentes y empezará a implementarse este año.
La propuesta corresponde a la segunda fase del proyecto Sprint, con el que la compañía pretende cerrar la brecha entre el precio de mercado de la acción y el valor fundamental de Cementos Argos.
“Esto nos acerca de manera importante para ser incluidos en índices bursátiles globales, referentes de inversión”. En particular, cuando se concrete el proceso, Cementos Argos buscará ser incluido en el índice MSCI de mercados emergentes”, explicó recientemente en entrevista con Valora Analitik, Felipe Aristizábal, vicepresidente financiero de la firma cementera.
Y es que, aunque Colombia está presente en este ‘mercado emergente’, solo aparece con dos empresas: ISA y Bancolombia.
Hoy, Cementos Argos tiene cerca de 1.360 millones de acciones: 206 millones preferenciales y 1.154 millones ordinarias. Con el ratio de intercambio (0,85 acciones ordinarias por una acción preferencial) al término del proceso quedaría con unas 1.343 millones de ordinarias.
Beneficio en el MSCI con la fusión de acciones preferenciales y ordinarias de Cementos Argos
De acuerdo con J.P. Morgan, desde el punto de vista del cálculo de MSCI, esta conversión de Cementos Argos “reforzaría el free float de las acciones ordinarias (la mayoría de las acciones preferenciales son free float), aumentando así el mercado ajustado por free float, actualmente la principal barrera para que Cementos Argos califique para ser incluida en MSCI Colombia”.
“En nuestra opinión, tal evento sería positivo para Cementos Argos y para todo el Índice, considerando que reduciría materialmente el riesgo de una reclasificación del país”, destacó.
En términos de plazos, tras la aprobación de la iniciativa en la Asamblea de Accionistas, el banco de inversión argumentó que es probable que la materialización no ocurra antes de la revisión semestral de MSCI de mayo, “lo que probablemente implique que una potencial inclusión no ocurriría antes de noviembre”.
Con esta jugada, J.P. Morgan advierte que el free float de mercado ajustado de Cementos Argos podría alcanzar el mínimo de MSCI si se fusionan ambas clases de acciones.
Según sus estimaciones, “una conversión completa de las acciones preferentes en ordinarias podría implicar un aumento del free float de más de 170 millones de acciones, lo que significa que, a los precios actuales, la capitalización bursátil del free float de la empresa pasaría de US$979 millones a US$1.316 millones, por encima del requisito del índice de US$1.210 millones.
Sumado a esto, las proyecciones de J.P. Morgan sugieren que “con una capitalización bursátil total de US$2.675 millones, supera el umbral de US$2.420 exigido por el proveedor del índice”.
Finalmente, el informe del banco estadounidense también resaltó como un indicador positivo la mejora de la liquidez de Bancolombia –presente en el mercado emergente-.
Mientras que en enero la tendencia de la liquidez de las acciones ordinarias de Bancolombia era “preocupante y a la baja, durante febrero observamos que la tendencia mejoró”.
Para J.P. Morgan, esto también es un buen indicio, “ya que actualmente los tres componentes están por encima del requisito de ATVR a 12 meses, lo que sitúa a MSCI Colombia más lejos de una posible reclasificación”.
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