En un reciente informe, Fitch Ratings afirmó que, a pesar de un entorno operativo más adverso, la posición de liquidez del portafolio de corporativo en Colombia se mantiene adecuada, pero sin recuperar niveles históricos.
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Explicó que el criterio de liquidez se define como la habilidad de las compañías para hacer frente a los vencimientos de corto plazo a partir de sus reservas de efectivo, generación operativa y flujo de caja libre.
“La liquidez de los corporativos colombianos se fundamenta en su generación de flujos operativos, concentración relativamente baja de deuda de corto plazo y perfil de vencimientos de largo plazo bien distribuido en el tiempo”, resumió la calificadora.
Este reporte evalúa la liquidez de emisores de deuda en el mercado de valores tanto nacional como internacional y de empresas con calificaciones superiores a A+(col).
También arrojó que, durante los últimos tres años, los corporativos colombianos afrontaron condiciones macroeconómicas y de mercado desfavorables, tales como un menor crecimiento económico, reducciones en el consumo, presiones inflacionarias y tasas de interés incrementales, que puso a prueba sus resultados operativos.
El flujo de caja operativo (FCO) se redujo 28 % en 2015 a 28 billones de pesos, para luego recuperarse en 2017 a 35 billones de pesos, sin llegar al promedio histórico agregado del portafolio hasta 2014, superior a 38 billones de pesos.
Fitch espera que la recuperación lograda en 2017 se mantenga en los próximos años como producto de las medidas implementadas de eficiencia operativa y protección de caja.
Protección de Caja
La posición de liquidez de las compañías estuvo favorecida por la adopción de medidas de protección de caja como el replanteamiento de planes de inversiones de capital con una reducción de 32 % frente a lo invertido en 2014, la disminución de pago de dividendos en 56 % y el logro de mayores eficiencias operativas.
A lo anterior, Fitch Ratings añadió el perfil de amortizaciones de largo plazo y acceso a recursos de crédito que es característico de las empresas en los niveles altos de calificación, aspectos que mitigan la exposición a posibles riesgos de refinanciación.
Fitch espera que las compañías de los sectores más expuestos a competencia y precios de productos, bienes y materias primas mantengan las medidas enfocadas en la protección de la generación de caja.
También estima un flujo de fondos libre (FFL) negativo para 2018, con una recuperación leve en los siguientes 2 años gracias a una mayor generación operativa.
Liquidez menos fuerte
Por último, señaló que la posición de liquidez de los corporativos calificados se muestra más débil respecto a los niveles mostrados hasta 2014.
Según el primer criterio de evaluación, reservas de caja sobre deuda de corto plazo, 42 % de las empresas tiene liquidez fuerte frente a 51 % hace 4 años; este indicador se ha reducido por una acumulación mayor de vencimientos en los próximos 2 años.
“Este criterio no tiene en cuenta flujos de caja, por lo que empresas con bajas posiciones de caja compensan con la estabilidad de su generación de FCO y FFL”, comentó.
No anticipa la exposición a posibles riesgos de refinanciación por la mayor acumulación de vencimientos en los próximos dos años.
Las amortizaciones de deuda proyectadas provienen de compañías con requerimientos de caja para capex. Pronostica que estas continúen refinanciando sus vencimientos de deuda de corto plazo, dado su acceso probado al mercado de deuda nacional e internacional y líneas de crédito disponible.[/content_control][login_widget]
