Durante agosto de 2026, el mercado de deuda pública colombiana experimentó una marcada reconfiguración en la estructura de sus tenedores, mientras el saldo total subió en $2,7 billones.
En Colombia, los Administradores de Fondos de Pensiones (AFP) se consolidaron como los principales compradores de títulos del Estado (TES) al alcanzar su nivel máximo de adquisiciones en lo que va del año. En contraste, los inversionistas extranjeros y los bancos comerciales lideraron las desacumulaciones y ventas de portafolio.
Las AFP se posicionaron nuevamente como el agente con mayor volumen de compras mensuales en el mercado de TES, sumando adquisiciones por $4,9 billones en agosto. Con este movimiento, mantuvieron el primer lugar entre los tenedores de deuda pública local, representando el 31,1 % del stock total emitido, el cual ascendió a $800,6 billones al cierre de mes.
«A diferencia de lo observado en junio y julio, en agosto las AFP aumentaron su preferencia por TES tasa fija que UVR, sugiriendo una reducción de sus expectativas de inflación”, destacó el Banco de Bogotá.
Sin embargo, los expertos de la entidad cree que el mercado estará atento a noticias relacionadas al ajuste del salario mínimo de 2027, la definición de la reforma pensional, el decreto de repatriación de recursos del exterior y la Ley de ajuste fiscal para tomar decisiones, lo que podría afectar la dinámica observada.
Davivienda contextualizó que el mercado de renta fija internacional exhibió un comportamiento dispar y de mayor volatilidad el mes pasado ante los riesgos fiscales globales y la incertidumbre en torno a la política monetaria. “La compresión de los márgenes de rentabilidad redujo la contribución del carry trade en mercados emergentes, donde la falta de liquidez por vencimientos y la perspectiva de un volumen récord de oferta soberana en dólares impusieron mayor cautela sobre los diferenciales de riesgo”, señaló.
Para la entidad financiera, en este contexto los TES sostuvieron un desempeño destacado frente a sus pares emergentes, impulsados por el atractivo diferencial de tasas y un renovado apetito por duración tras la menor incertidumbre política.
No obstante, la presentación de la nueva versión del Presupuesto General de la Nación (PGN 2027) introdujo presiones en la curva, al anticipar un incremento significativo en la oferta de deuda interna ($38,2 billones para 2026 y $18,5 billones para 2027) y un indicador de roll-over en máximos históricos.
“Esta mayor presión de emisión, sumada al elevado costo del servicio de la deuda proyectado hacia 2027, moderó el impulso del tramo largo y reforzó el valor defensivo de la acumulación por cupón en los nodos de menor vencimiento», dice el informe de Davivienda.
Extranjeros estarían tomando utilidades
En contraste, los fondos de capital extranjero, aunque ocupan el segundo lugar de tenencia global con el 18,8 % del saldo total, encadenaron su segundo mes consecutivo de ventas netas en el mercado spot en agosto. En los últimos dos meses, sus liquidaciones acumuladas alcanzaron los $4 billones.
Según los expertos del Banco de Bogotá, esto sugiere una postura de toma de utilidades de algunos agentes. La entidad considera importante analizar si, en agosto, la toma de utilidades de los agentes siguió dándose de forma distribuida o si, por el contrario, grandes jugadores como Pimco realizaron un ejercicio de toma de utilidades.
En julio, por ejemplo, los agentes con mayor volumen de ventas fueron los fondos soberanos de Singapur (-$1,5 billones), Noruega (-$1,1 billones), un fondo de pensiones de Países Bajos (-$400.000 millones) y otros agentes en montos bajos. En tanto, Pimco se mantuvo sin grandes cambios.
Los bancos comerciales se ubican en el tercer lugar del total de tenedores con el 14,8 % del saldo. Al excluir el efecto de los instrumentos derivados, los bancos redujeron su portafolio de TES en $5,7 billones en agosto, acumulación vendedora que ya suma $13,1 billones en lo corrido del año y tres meses seguidos a la baja.
«El dato de agosto estaría relacionado al vencimiento del TES tasa fija y el TCO, por $6,1 billones en su conjunto, donde los bancos habrían tenido una participación importante de estos vencimientos. Eso sí, la dinámica vendedora de TES completó tres meses seguidos», indicó el Banco de Bogotá.
También llama la atención que las aseguradoras redujeron su ritmo de compras netas mensuales de TES a $600.000 millones en agosto, su cifra más baja en 7 meses, tras atender 68.270 reclamaciones por terremoto (aproximadamente $3,7 billones). De hecho, ejecutaron ventas en TES UVR y compras en Tasa Fija para estructurar liquidez.
Del mismo modo, el Ministerio de Hacienda restó a su portafolio $1,4 billones en TES ante presiones en la caja del Tesoro Nacional. El Banco de Bogotá advirtió que «las ventas podrían extenderse en lo que resta del año dadas las altas presiones en caja que enfrentará el Gobierno en el último trimestre».
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