La dependencia en el financiamiento de la deuda continúa aumentando en el mundo, advirtió hoy el Institute of International Finance (IFF).
Dijo que, con el universo de bonos globales acercándose rápidamente a US$120 billones, la creciente dependencia de los mercados de capital de deuda en un entorno de bajas tasas de interés ha sido una de las características más llamativas de la era posterior a la crisis.
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Igualmente, calificó como sorprendente el mayor acceso al capital de deuda para los mercados emergentes en donde la deuda de los mercados emergentes ahora representa el 25% de toda la deuda global, frente al 10% anterior a la crisis.
Por el lado de la oferta, el instituto cree que los déficits presupuestarios del gobierno han impulsado este crecimiento robusto, particularmente en mercados maduros donde Estados Unidos y Japón han liderado la carga.
Por el lado de la demanda, señaló que ha estado en juego una combinación de factores: los programas de compra de activos de bancos centrales, las poblaciones de ahorro global envejecen rápidamente y las ganancias de eficiencia debido al aumento del comercio electrónico en los mercados de renta fija han contribuido a aumentar el apetito para valores de renta fija.
Un resultado es que el volumen de bonos de rendimiento negativo alcanzó “la asombrosa cifra de US$11.5 billones a fines de 2019, casi el 10% de todos los bonos globales, a pesar del creciente suministro de nuevas emisiones de deuda”.
Además, los rendimientos del mercado de renta variable (ex-EE. UU.) se han subestimado en los últimos años, particularmente en relación con los niveles anteriores a la crisis.
“Todo esto ha pesado en el apetito por el financiamiento de capital. En 2019, las ofertas públicas iniciales mundiales (IPO por su sigla en inglés) se desaceleraron a su ritmo más lento desde 2016, cayendo a unos US$198 mil millones, vs. el promedio 2014/18 de US$220 mil millones”, cita el documento conocido por Valora Analitik.
Mientras que EE. UU., que también ha disfrutado de una mayor recuperación del mercado de acciones, vio un aumento en la actividad de las IPO en 2019, a cerca de US$55 mil millones, esto se vio eclipsado por las recompras de US$420 mil millones de S&P 500 registradas en los primeros tres trimestres de 2019.
Aún comprando la caída
La reciente escalada en las tensiones entre EE. UU. e Irán ha vuelto a poner de relieve las preocupaciones geopolíticas, alimentando la especulación de una postura más belicosa este año, particularmente en el período previo a las elecciones presidenciales de EE. UU. en noviembre.
Pero la tolerancia del mercado a las tensiones geopolíticas sigue siendo alta, pues según el IIF, el aumento de los precios del oro a un lado, el indicador de riesgo de mercados (VIX) no ha ido a ninguna parte, y la volatilidad implícita se mantiene por debajo de los niveles observados después del ataque iraní contra las instalaciones petroleras sauditas en septiembre.
Con la retórica en ambos lados menos acalorada esta semana, el apetito por muchos paraísos seguros —yen japonés, bonos del Tesoro estadounidense— ha sido aún más moderado esta vez.
“Esta tendencia refleja la continua desconexión entre el riesgo político / geopolítico y los mercados de capitales inundados de abundante liquidez del banco central. Las condiciones financieras siguen siendo muy favorables: en Estados Unidos, son las más relajadas desde julio, mientras que las condiciones financieras de la Unión Europea no han sido tan favorables desde 2014”, concluyó.
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