Fitch recortó calificación de Avianca Holdings hasta “extremadamente especulativa”

Foto: Archivo Valora Analitik

La agencia Fitch Ratings ha rebajado hoy la calificación de incumplimiento de emisor (IDR) de largo plazo en moneda local y extranjera de Avianca Holdings hasta ‘C desde’ CCC- ‘.

Las clasificaciones se han eliminado de Rating Watch Negative, dijo en su reporte.

Esta rebaja sigue al anuncio de Avianca de que ha diferido los pagos del principal para ciertas obligaciones crediticias, además de los contratos de arrendamiento. No se ha solicitado aceleración de reembolso.

Avianca anunció en días pasados que dejó de operar temporalmente todas las operaciones regulares de vuelo de pasajeros hasta al menos el 12 de abril de 2020, luego de un anuncio del gobierno local que cerró el espacio aéreo colombiano al 25 de marzo de 2020.

Buscando preservar el efectivo, la compañía ha anunciado los aplazamientos de pago y un recorte en todos los gastos de capital no esenciales, y está trabajando en acuerdos con sus proveedores clave, prestamistas estratégicos y otros acreedores para reestructurar sus pagos en el nuevo escenario de flujo de efectivo.

Avianca ha ofrecido un programa voluntario de licencia no remunerada y alrededor de 14.000 empleados han aceptado esta oferta.

De su parte, el anuncio de aplazamiento del pago del préstamo indica que ha comenzado un proceso predeterminado, que es proporcional a una ‘C’.

Esta calificación refleja aún más la opinión de Fitch de que los US$66 millones de bonos no garantizados de Avianca que vencen en mayo de 2020 probablemente no se pagarán de manera oportuna.

Además de las obligaciones de préstamo, la compañía también ha anunciado aplazamientos de contratos de arrendamiento, que han sido una práctica común dentro de la industria de las aerolíneas en medio de la pandemia actual.

Al 31 de diciembre de 2019, Avianca tenía US$398 millones en efectivo y US$872 millones en obligaciones a corto plazo, US$237 millones de los cuales están relacionados con contratos de arrendamiento.

El informe de Fitch indica que Avianca acaba de salir de un proceso de reestructuración de deuda a fines de diciembre de 2019, cuando completó su oferta de intercambio de bonos garantizados para 2023 y recibió US$324 millones de préstamos con United Airlines, Kingsland Holdings Limited e inversores privados.

Fitch considera que Avianca tiene una flexibilidad financiera limitada, sin disponibilidad de activos no gravados que puedan monetizarse.

En su reporte de calificación dijo que el modelo de negocios de Avianca combina operaciones en Colombia, Centro y Sudamérica, lo que le permite rotar la capacidad de acuerdo con las condiciones del mercado.

Su diversificación geográfica le permitió a la compañía mantener factores de carga promedio consistentemente sólidos del 81 % durante 2015-2019.

La diversificación de negocios de la compañía se considera adecuada con pasajeros internacionales, pasajeros nacionales, operaciones de carga y el programa de fidelización y otros segmentos que representan aproximadamente el 42%, 41%, 13% y 4% de sus ingresos totales.

El anuncio de un acuerdo comercial conjunto con United y Copa Airlines (no calificado) aún está pendiente de aprobación regulatoria y solo debería beneficiar la posición comercial competitiva de Avianca a mediano y largo plazo.

Las calificaciones también reflejan la estructura corporativa y la vinculación crediticia de Avianca con sus subsidiarias, Aerovías del Continente Americano S.A. (Avianca) y Grupo Taca. Combinadas, estas dos compañías operativas representan la principal fuente de generación de flujo de efectivo para la compañía tenedora.

Los importantes vínculos legales y operativos entre las dos compañías operativas se reflejan en la existencia de cláusulas de garantía cruzada e incumplimiento cruzado relacionadas con el financiamiento de adquisiciones de aeronaves para ambas compañías, concluyó Fitch.

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