Moody’s: Ecopetrol enfrenta marco de política gubernamental más débil

La agencia calificadora de riesgo, Moody’s Investors Service afirmó las calificaciones senior de Baa3 de la petrolera estatal colombiana Ecopetrol y, simultáneamente, rebajó la evaluación crediticia de referencia (BCA) a ba3 desde ba1. Lea más de petróleo.

De acuerdo con la agencia, la baja en la BCA es debido al elevado riesgo de refinanciamiento de la compañía, lo que refleja una política financiera “agresiva en un contexto de alto riesgo geopolítico global y precios volátiles de las materias primas, así como un marco de política gubernamental más débil”.

Adicionalmente, la compañía dejó la perspectiva de las calificaciones de la petrolera en negativa.

Emisor: Ecopetrol SA

Afirmaciones

Rebajas

Acciones de perspectiva

Calificación de Emisor, Afirmada Baa3

Evaluación crediticia de referencia, rebajada a ba3 de ba1

Outlook, sigue siendo negativo

Bono/Debenture regular senior no garantizado, afirmado Baa3

De acuerdo con Moody’s, la rebaja de la evaluación crediticia de referencia de Ecopetrol (una medida del riesgo crediticio intrínseco de la empresa sin consideraciones de respaldo), hasta ba3 desde ba1, se basó principalmente en el tiempo prolongado que la empresa se ha tomado para refinanciar cerca de US$5.100 millones en deuda con vencimiento en septiembre de 2023.

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La rebaja de BCA también consideró las prioridades energéticas y ambientales del nuevo gobierno, que pueden incluir cambios como:

  • Restricciones a la exploración y producción basadas en fracturamiento hidráulico en Colombia
  • Limitaciones a nuevas concesiones o permisos para la exploración petrolera
  • Nuevos impuestos a la industria del petróleo y el gas, según la propuesta de reforma tributaria

Hay que decir que las calificaciones de Baa3 de Ecopetrol continúan reflejando el estatus de la compañía como el principal productor de petróleo y gas de Colombia, que representa más de 60 % de la producción del país y cerca de 100 % del suministro de productos petrolíferos.

Así como su negocio de transmisión de energía en Colombia y otros países de Latinoamérica, según la agencia calificadora.

Además, Moody’s asume alta probabilidad de respaldo del Gobierno de Colombia (Baa2 estable) y una moderada dependencia de incumplimiento entre las dos entidades; esta evaluación resulta en una mejora de tres escalones de la calificación senior quirografaria de Ecopetrol a Baa3 desde su BCA de ba3.

Por otro lado, el riesgo de refinanciamiento de Ecopetrol es elevado, pero manejable, de acuerdo con Moody’s. También, los sólidos precios del petróleo y el gas han ayudado a la generación de efectivo de Ecopetrol en 2021 y 2022.

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Para el futuro cercano, entre 2023 y 2024, Moody’s cree que, con base en un precio Brent promedio estimado de US$68 y US$58 por barril, el flujo de efectivo de la compañía disminuirá con respecto a los niveles de 2022.

Sin embargo, pese a la volatilidad de los precios de las materias primas, Moody’s cree que la empresa podrá cumplir con sus obligaciones financieras en 2023 con el apoyo de varios elementos como:

  • Acceso a los mercados de capitales global y colombiano
  • Su línea de crédito bancaria comprometida de US$1.200 millones disponible hasta agosto de 2023
  • Apoyo del gobierno

Entre tanto, la entidad explicó que las calificaciones de Baa3 de Ecopetrol también toman en consideración el sólido y relativamente estable flujo de efectivo de su empresa de transmisión eléctrica, Interconexión Eléctrica (ISA, Baa2 estable) y su subsidiaria midstream, Cenit SAS, que incluye a Oleoducto Central SA (Baa3 estable).

Finalmente, la perspectiva de calificación negativa se basa en la opinión de Moody’s de que el riesgo de refinanciamiento de Ecopetrol puede permanecer elevado en los próximos meses para una categoría de calificación Baa3.

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