La junta directiva de Warner Bros. Discovery (WBD) anunció este miércoles que rechaza la oferta de adquisición presentada por Paramount Skydance por un valor de US$108.400 millones, alegando que no ofrece garantías financieras adecuadas y entraña riesgos significativos para los accionistas.
En una carta dirigida a los accionistas y registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC), el directorio de WBD informó que, tras una cuidadosa revisión de la propuesta de Paramount —que ofrecía US$30 por acción en efectivo—, consideró que la oferta es inferior y más riesgosa que el acuerdo que la compañía firmó previamente con Netflix por US$27,75 por acción para adquirir los estudios de cine y televisión, su biblioteca de contenidos y el servicio de streaming HBO Max.
Financiamiento y riesgos
Uno de los argumentos centrales de Warner Bros. para rechazar la oferta de Paramount fue la incertidumbre sobre el financiamiento del acuerdo. La oferta de Paramount dependía en gran parte de compromisos de capital de terceros, incluidos fondos vinculados a la familia Ellison, liderada por el cofundador de Oracle, Larry Ellison, así como de varios fondos soberanos, y una estructura de capital compleja que incluía importantes compromisos de deuda.
La junta aseguró que Paramount no proporcionó compromisos de financiación incondicionales o garantías claras, y que los activos respaldados por un fideicomiso revocable no ofrecen la certeza financiera necesaria para una transacción de esta magnitud, ya que dichos fondos pueden ser retirados sin previo aviso.
En contraste, el acuerdo con Netflix cuenta con compromisos de deuda robustos y no dependientes de financiación externa, lo que ofrece mayor certeza de cierre para los accionistas de Warner Bros. Discovery, según destacó la junta en su misiva.
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Valor para accionistas
Aunque la oferta de Paramount era superior en términos de precio por acción, Warner Bros. Discovery calificó la propuesta como “inferior” en valor total para los accionistas, teniendo en cuenta los riesgos asociados y las posibles dificultades regulatorias y operativas derivadas de la fusión. El directorio también cuestionó la posición crediticia de Paramount —con una capitalización de mercado significativamente menor y niveles de deuda elevados— frente a la solidez financiera de Netflix.
Además, desde la perspectiva de Warner Bros. Discovery, los planes de Paramount de lograr sinergias operativas de casi US$9.000 millones podrían resultar “ambiciosos” y llevar a pérdidas de empleo en Hollywood, lo que contrasta con una visión de crecimiento sostenible sin afectar negativamente a los equipos creativos y productivos.
Apoyo a la fusión con Netflix
El directorio reiteró su apoyo a la transacción acordada con Netflix, que consideran representa mejores condiciones a largo plazo para la compañía y sus accionistas. Warner Bros. Discovery destaca que el acuerdo con Netflix no está sujeto a condiciones de financiación inciertas y está respaldado por una estructura financiera sólida y una estrategia de integración clara para los activos de entretenimiento y streaming.
Aunque el acuerdo con Netflix —anunciado a principios de diciembre— valora una parte de la compañía en unos US$82.700 millones, la junta considera que ofrece certidumbre y estabilidad, factores clave en un proceso de consolidación que podría tener implicaciones significativas para la industria del entretenimiento.
