Mientras las cifras oficiales del Ministerio de Hacienda muestran un alivio en las obligaciones financieras de la Nación, un reciente informe del Banco de Bogotá calificó la reciente disminución en el gasto por intereses como un efecto contable que no refleja la realidad del costo del endeudamiento en Colombia.
Según la dirección de Investigaciones económicas de la entidad, el costo real sigue siendo alarmantemente elevado, situándose en un 4,5 % del PIB.
De acuerdo con los cálculos de la entidad, la caída reportada en el gasto anual en intereses, que pasó del 4,3 % al 2,8 % del PIB entre 2024 y 2025, no obedece a una mejora estructural, sino a las Operaciones de Manejo de Deuda (OMD) realizadas por Crédito Público en 2025.
En estas operaciones, el Gobierno intercambió títulos de deuda descontados (con tasas bajas) por títulos primados (con tasas altas), lo que permitió reducir el saldo nominal de la deuda en $21,6 billones (1,2 % del PIB).
El Banco de Bogotá explicó en su informe que el Gobierno dejó de pagar altos volúmenes de deuda a tasas bajas a cambio de pagar menores volúmenes, pero a tasas mucho más altas.
Bajo la metodología de contabilidad fiscal por caja modificada, esta reducción del saldo nominal maquilló los indicadores: al excluir este efecto, el verdadero gasto en intereses se ubica en el 4,5 % del PIB, equivalente a unos $90 billones para 2026.
Un cambio de Gobierno bajo presión fiscal
El pasado 11 de agosto, las comisiones económicas del Congreso devolvieron el proyecto del Presupuesto General de la Nación (PGN) de 2027 que había dejado la administración anterior, citando un faltante de más de $30 billones. Esta situación abre una ventana de tiempo hasta el 30 de agosto para que el nuevo Gobierno realice un sinceramiento de las cuentas fiscales.
La entidad advierte que no basta con ajustar los supuestos de gastos de funcionamiento e inversión, es imperativo sincerar el gasto en intereses, dado que la tasa que paga Colombia alcanzó máximos de 17 años.
Para mitigar el deterioro de los indicadores (que sin el efecto contable mostrarían un déficit fiscal del 7,8 % del PIB y una deuda neta del 59,8 %), el Banco de Bogotá detalla una hoja de ruta necesaria para el Ministerio de Hacienda.
En primer lugar, los expertos de la entidad consideran que el presupuesto debe reconocer que el gasto en intereses para 2027 será del 4,5 % del PIB y no del 3,9 % planteado inicialmente.
También señalan que, en el contexto de la emergencia nacional por el terremoto, Hacienda debe plantear intercambios de deuda que operen de forma inversa a los de 2025: cambiar deuda de tasas altas por deuda a tasas más bajas.
Finalmente, la entidad sugiere aprovechar el descenso de cerca de 150 puntos básicos que han cedido las tasas de los TES desde finales de abril para aliviar la carga financiera real de la Nación.
Sin estos cambios detallados, el Banco de Bogotá cree que la realidad contable seguirá ocultando una presión financiera que amenaza la estabilidad macroeconómica del país.
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