Este 31 de agosto y 1 de septiembre se realizó, en Cartagena, el 13° Congreso de Asobolsa y la Bolsa de Valores de Colombia (bvc). En esta edición hubo un tema común: cómo hacer que el mercado de capitales “sea de todos”. Una preocupación que tiene que ver, entre otros, con el tamaño de este mercado en Colombia.
Andrés Restrepo, presidente encargado de la bvc, conversó con Valora Analitik sobre cómo es posible llegar a esa meta. Para el ejecutivo hay dos conclusiones.
La primera en que se debe impulsar al mercado de capitales como un elemento de crecimiento para la economía. Y la segunda, que no hay responsabilidades individuales y que es necesario “entender las particularidades de nuestras empresas e inversionistas”.
Holding Regional: la necesidad de crecer
Uno de los anuncios claves del congreso fue la creación de la anunciada Holding Regional de Mercado, que reunirá a las bolsas de valores de Colombia, Chile y Perú.
Juan Pablo Córdoba, quien pasó de presidente de la Bolsa de Valores de Colombia a CEO de la Holding, explicó que “una de las observaciones es que somos pequeños de manera aislada, junto, será potencialmente más atractivo para el mundo”.
En esa línea, dijo Restrepo, la integración se traducirá en que “podremos ofrecer más productos. Además, permitirá que intercambiemos los productos que cada bolsa ha desarrollado para el pequeño inversionista. En el caso de la bvc, habló de a2censo, la plataforma de crowdfunding de inversión para pymes que buscan capital a través de la emisión de valores.
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Pero, más allá de las particularidades y de cómo funcionarán los productos y mecanismos de inversión, Restrepo envió un mensaje: “La integración tiene sentido si logramos que el mercado sea más grande y, por tanto, las empresas de Colombia, Chile y Perú encuentren un mercado más profundo y líquido. Si no logramos eso, no logramos el objetivo”. Y es que, para él, el mercado de capitales en Colombia, que representa el 3,7 % del PIB nacional, “pudiera ser unas 10 veces más grande”.
Esa fue una opinión compartida por el superintendente financiero de Colombia, César Ferrari. “Los mercados financieros son poco profundos e insuficientes, y también, ineficientes. No hay competencia en los mercados de Colombia, lo que resulta en precios elevados y mercados no inclusivos”.
Más oportunidades de inversión
Otra de los propósitos del Congreso fue discutir cómo tener en cuenta las particularidades tanto de empresas como de inversionistas.
“Hay que tener en cuenta las particularidades. No se puede pretender que tenga las mismas reglas, exigencias y costos una gran empresa que una pequeña o mediana para entrar al mercado de capitales”.
Y agregó: “Lo mismo para un inversionista. No le puede imponer las mismas cargas, restricciones y costos a un inversionista que quiere invertir $500.000, $700.000, $1.000.000 que a un fondo que compra de a $5.000, $10.000, $20.000 millones en una transacción”.
Pero, además, fue enfático en que para llegar a ese público retail, aunque la educación financiera es importante, se debe apostar porque existan productos que permitan aplicar lo aprendido: “uno aprende a invertir invirtiendo. Hay que apoyar la atracción de pequeños inversionistas con educación financiera, pero con productos que les permitan invertir”.
También se refirió a la posibilidad de que pequeñas y medianas empresas. Como contexto, hay que recordar que hay 16 sociedades comisionistas de la Bolsa de Valores de Colombia. De estas, según la Superfinanciera, el 88,9 % (16) tiene resultados positivos, mientras que 11,1 % (2) tiene resultados negativos.
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“Si usted es una empresa mediana y si las exigencias en gestión, reportes y supervisión son muy altas, dice ‘¿para qué me voy a meter en eso?’. Colombia no tiene más Ecopetrol, más ISA. Ojalá los hubiera. Pero tenemos que crearlas a partir de las empresas pequeñas y medianas. Hay que trabajar en ellas para que esa empresa mediana sea mañana el nuevo Ecopetrol”, dijo. Las micro y pequeñas empresas representan más del 98 % del tejido empresarial del país, según el Ministerio de Comercio.
Recientes movimientos que impulsaron la Bolsa de Valores de Colombia
En línea con lo anterior, y para explicar el por qué del tamaño del mercado de capitales en Colombia, explicó que “lo que nos ha pasado es que las empresas han concentrado una parte importante de su propiedad y eso hace que el flotante de las empresas sea pequeñas. Eso tiene efectos en el precio, hace que sea poco eficiente negociar y que no haya interés de empresas por entrar”.
Un ejemplo reciente para entenderlo fue lo que pasó en semanas pasadas con el Grupo Éxito. La brasileña GPA, dueña mayoritaria de las acciones de Grupo Éxito, anunció la distribución de acciones de la compañía colombiana, pasando su flotante de 3,5 % a 53 %. Un anuncio que coincidió con su llegada a las bolsas de New York (Estados Unidos) y Sao Paulo (Brasil).
“Con ese 3 % no crearíamos mercado. Ese cambio es fundamental. Además, estará negociándose en tres mercados y, por tanto, hay posibilidades de arbitraje, más inversionistas. Y el mensaje es que los emisores tienen formas de descubrir su valor”, dijo Restrepo.
Por último, el presidente encargado de la bvc se refirió al otro gran movimiento en 2023 del mercado de capitales: el acuerdo entre el GEA y Grupo Gilinski, para que Nutresa pase al holding del banquero caleño, al tiempo que este sale de sus acciones en Grupo Argos y Grupo Sura.
“Yo siempre celebraré, a pesar de lo traumático que fue, la entrada de nuevos inversionistas al mercado, porque reconocen el valor de las empresas. Y creo que nos deja lecciones. Una muy importante que desde la bolsa deberemos liderar con el regulador es cómo son las reglas para operaciones como las OPA”, afirmó.
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