El Gobierno colombiano expidió oficialmente el Decreto 0369 de 2026, una normativa que reconfigura de fondo la manera en que las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP) invierten los ahorros de los colombianos fuera del país.
Según la Unidad de Proyección Normativa y Estudios de Regulación Financiera (URF), la medida introduce un ajuste gradual y prudencial al régimen vigente, al establecer un límite global del 30 % a la inversión en activos en el exterior.
De acuerdo con la nueva normativa, la suma de los cuatro tipos de fondos de pensiones obligatorias (conservador, moderado, de mayor riesgo y retiro programado) no podrá exceder el citado porcentaje de inversión en instrumentos extranjeros.
Para evitar traumatismos en los mercados, el Gobierno estableció un cronograma de cumplimiento de cinco años: el límite intermedio será del 35 % al tercer año, llegando finalmente al 30 % al quinto año de vigencia de la norma.
Como mecanismo de protección para el ahorro de los afiliados, el decreto incorpora una cláusula de salvaguarda. En caso de que existan razones objetivas (jurídicas, técnicas o financieras) que impidan cumplir con el límite sin poner en riesgo la seguridad, rentabilidad y liquidez de los recursos, las AFP podrán presentar un documento técnico ante la Superintendencia Financiera de Colombia para mantener o realizar inversiones en el exterior por encima del tope.
Gobierno argumenta necesidad de capitales para el desarrollo nacional
La intención central del Gobierno, según lo manifestado por el presidente, Gustavo Petro, es que las AFP contribuyan a financiar proyectos estratégicos en territorio nacional, tales como obras de infraestructura vial, férrea y aeroportuaria, así como proyectos de energía y vivienda, en lugar de dejar solo una parte de los ahorros en Colombia y sacar el resto a otros mercados.
Para facilitar este proceso, el Ministerio de Hacienda liderará la creación de un banco de proyectos de inversión y espacios de articulación público-privada para identificar iniciativas con estándares compatibles con el régimen pensional.
Actualmente, las AFP mantienen una exposición internacional de aproximadamente el 48,8 % de su portafolio agregado, lo que equivale a unos $257,1 billones.
Históricamente, las administradoras han buscado el mercado externo por la diversificación geográfica y los mejores rendimientos que este ofrece, pues un portafolio diversificado ha entregado retornos anuales promedio del 8,5 %, mientras que uno invertido exclusivamente en Colombia habría alcanzado apenas un 3,8 %.
El rechazo de los expertos a la medida
Desde que el Gobierno hizo pública la propuesta, diversos sectores han expresado su preocupación por la inconveniencia de la medida.
El centro de estudios ANIF estimó que, si el ahorro pensional se hubiera restringido solo a activos locales en el pasado, el valor acumulado sería un 31 % menor, lo que representa una pérdida de $145,4 billones (cifra equivalente a 10 reformas tributarias).
Incluso la calificadora Fitch Ratings advirtió que este límite obligará a los fondos a una mayor concentración en deuda pública local (TES), incrementando el riesgo sistémico al sobreexponer el ahorro a un solo emisor.
En esa misma línea, la Contraloría General alertó que menores rendimientos pensionales obligarían al Estado a cubrir los faltantes para las pensiones mínimas con recursos públicos, lo que podría disparar el déficit fiscal en el largo plazo. Incluso la Procuraduría intervino para que se convocaran mesas técnicas donde se llegara a acuerdos entre el Gobierno y las entidades financieras al respecto.
—
