Moody’s Investors Service asignó hoy una calificación Baa3 a las nuevas notas globales propuestas por Oleoducto Central S.A. (Ocensa).
La calificación de Baa3 en las notas propuestas se basa en la calificación propia de Ocensa, dijo la firma.
Las notas propuestas son senior no garantizadas, no subordinadas y pari passu con la otra deuda senior en moneda extranjera de Ocensa.
Los ingresos netos de la emisión de pagarés, dijo Ocensa en su anuncio de colocación, se utilizarán para reembolsar los pagarés de US$500 millones con vencimiento en mayo de 2021.
La calificación de los pagarés supone que los documentos finales de la transacción no serán sustancialmente diferentes del borrador de la documentación legal revisada por Moody’s hasta la fecha y suponen que estos acuerdos son legalmente válido, vinculante y exigible. La perspectiva de la calificación es estable.
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De acuerdo con Moody´s, las calificaciones y la perspectiva de Ocensa reflejan su opinión de que su perfil de crédito está estrechamente relacionado con el de su principal accionista y entidad controladora, la estatal petrolera colombiana Ecopetrol S.A. (Ecopetrol, Baa3 estable).
La calificación Baa3 de Ocensa refleja su posición líder en la industria en Colombia y la importancia estratégica para Ecopetrol, así como la dinámica favorable de la industria en el país en términos de demanda de transporte de ductos.
Las calificaciones de la compañía también incorporan su estructura de tarifas y contratos que respalda márgenes sólidos y un flujo de caja predecible, así como un perfil de apalancamiento financiero moderado.
Estos factores, dijo la agencia, ayudan a compensar su exposición como una cartera de un solo activo, su escala relativamente pequeña dentro del grupo de pares intermedios y una política de pago de dividendos altos.
La perspectiva estable incorpora la tendencia estable de crecimiento de la producción de petróleo en Colombia (Baa2 estable) y la expectativa de Moody’s de que Ocensa seguirá siendo el transporte elegido en el país.
La liquidez de la compañía será más fuerte después de la emisión de los pagarés propuestos, pero los ingresos netos de los nuevos pagarés se mantendrán en efectivo para el reembolso de los pagarés de US$500 millones de Ocensa que vencen en mayo de 2021, en línea con las aprobaciones regulatorias obtenidas del Ministerio de Hacienda de Colombia.
Espera Moody´s que el gasto de capital de la compañía en los próximos años sea pequeño y se centre principalmente en proyectos internos.
Y destacó que Ocensa no tiene facilidades bancarias comprometidas, pero tiene estrechas relaciones con los bancos colombianos.
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Cambios
La calificación de Ocensa podría verse afectada positivamente si la compañía mantiene las métricas crediticias actuales, pero muestra una menor vulnerabilidad al perfil financiero de Ecopetrol con una política de dividendos más alineada con los intereses de los tenedores de bonos, dijo Moody´s.
Una mejora de Ecopetrol podría resultar en una mejora de las calificaciones de Ocensa, pero una mejora de la calificación soberana de Colombia no necesariamente provocaría una mejora de la calificación de Ocensa.
Los grandes proyectos o adquisiciones que aumentan el apalancamiento financiero podrían desencadenar una acción negativa en la calificación de Ocensa, aunque Moody’s cree que la administración de la compañía y Ecopetrol están alineados en un deseo de mantener un apalancamiento modesto en la tubería. Una baja de las calificaciones de Ecopetrol o de Colombia podría resultar en una baja de calificación para Ocensa.
Ocensa es el mayor oleoducto de petróleo crudo y el único oleoducto de uso público en Colombia. Su tubería tiene aproximadamente 848 km de longitud con 745.000 barriles por día (bpd) de capacidad nominal.
La compañía es propiedad del 72,7% de Ecopetrol a través de su subsidiaria de propiedad absoluta, Cenit SAS. En marzo de 2020, los activos de la compañía ascendieron a cerca de US$2 mil millones.
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