La autorización que dio la Superintendencia Financiera de Colombia a la transacción entre Grupo Argos y Grupo Sura que permitirá terminar con las participaciones cruzadas de los dos conglomerados, ha dejado buenas impresiones en el mercado.
Antes de conocerse la aprobación del regulador y el cronograma de la operación para ejecutar la escisión por absorción, Credicorp Capital destacó el potencial de la operación. Ahora, con mayor certeza y fechas definidas, la firma dejó ver sus expectativas.
La firma, parte del Grupo peruano Credicorp, actualizó sus precios objetivos para las acciones de Grupo Argos y Grupo Sura para antes y después de finalizar la operación, al tiempo que mantuvo la recomendación de comprar estos títulos.
La revisión se hizo teniendo en cuenta varios factores, como los resultados del primer trimestre de 2025 de ambas compañías, un ajuste al alza en la valoración de Grupo Cibest para Grupo Sura, así como mayor claridad sobre el cronograma y la estructura de la ejecución de la transacción, la cual se espera que finalice en julio de este año.
Pronósticos de Credicorp Capital sobre Grupo Sura y Grupo Argos
Según un documento de la firma de inversiones, antes de la transacción se asignó un precio objetivo de $54.300 para Grupo Sura y de $26.500 para Grupo Argos, considerando los términos acordados en la escisión anunciada.
Basados en los valores actuales de mercado, “el precio objetivo planteado implica un potencial de valorización de 8,6 % para Grupo Sura y de 15,7 % para Grupo Argos”. Al cierre del 3 de julio, la acción de Grupo Argos (ordinaria) valía $23.480, mientras que la de Grupo Sura (también ordinaria) tenía un precio de $51.900.
Sin embargo, una vez completada la transacción, “los precios objetivos de ambas compañías se basarán únicamente en el valor intrínseco de cada empresa, de acuerdo con su estrategia principal. Dicho esto, el precio objetivo post-transacción para Grupo Sura será $42.400 y para Grupo Argos será $16.500”, explicó Credicorp Capital.
Este último punto ha sido explicado por Grupo Argos. A manera de ejemplo, se dijo que un accionista que hoy tiene 100 acciones de Grupo Argos (con un valor en libros de $22.000 cada una) pasa a tener:
Las mismas 100 acciones de Grupo Argos (ahora con valor contable de $15.000 por acción), además de 23 acciones de Grupo Sura (con un valor contable de $11.000 por acción).
Esto quiere decir que su nuevo valor patrimonial estimado será de $26.000 por título, tras las operaciones. Esto evidencia el incremento de 20 % en su participación económica que han anunciado los dos conglomerados.
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Publicación del cronograma mejora potencial de retorno total
La firma reveló que “inicialmente esperábamos que la transacción se cerrara no antes de finales de este año. Sin embargo, ahora sabemos que se completará a finales de julio”, por lo que el rendimiento total estimado también debe reflejar los dividendos pendientes de las acciones que cada accionista recibirá de la empresa contraparte.
Teniendo en cuenta que los accionistas de Grupo Argos recibirán 0,24 acciones de Grupo Sura por cada acción que posean, tendrán derecho a los dividendos que Grupo Sura distribuirá en octubre de 2025 y enero de 2026, cada uno por un valor de $375. De igual manera, los accionistas de Grupo Sura recibirán 0,72 acciones de Grupo Argos, “por lo que tendrán derecho a los dividendos que Grupo Argos distribuirá en octubre de 2025 y enero de 2026, cada uno por $172”.
Se destacó que, suponiendo que el inversionista mantenga ambas posiciones hasta la distribución final de dividendos en enero de 2026, estos pagos deben incluirse en el cálculo del retorno total.
Vendrán movimientos en el índice
Credicorp Capital indicó que la transacción que ejecutarán los dos conglomerados (y tal como lo han dicho las compañías) significará cambios en sus estructuras, aumentando el número de acciones en circulación y, potencialmente, elevando su peso en el índice Msci Colcap.
Por eso, la firma recordó que “según las directrices de MSCI, los cambios significativos en el número de acciones, como aquellos que superen el 5 % se implementan normalmente con dos días hábiles de aviso, una vez que la información necesaria está disponible”.
“Como resultado, las entradas proyectadas incluyen US$23,51 millones para Grupo Sura, US$13,44 millones para Grupo Argos y US$0,43 millones para la preferencial de Grupo Argos”, dijo Credicorp Capital.
Tras la reestructuración, estas proyecciones asumen un flotante del 100 % para Grupo Sura y Grupo Argos, “aunque podrían surgir diferencias materiales entre estas estimaciones y las cifras finales de MSCI”.
