La semana pasada el Ministerio de Hacienda de Colombia anunció cambios en las metas fiscales para los próximos años dentro del Marco Fiscal de Mediano Plazo.
Valora Analitik consultó a los analistas soberanos de la agencia calificadora Moody´s que recientemente confirmó la calificación del país y subió la perspectiva a estable.
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Renzo Merino analista para Colombia dijo en una entrevista telefónica que, en general, la agencia considera que los recientes cambios en las metas de déficit fiscal del Gobierno Central son algo que es positivo porque en el Marco Fiscal se establece que la meta es mantener superávit primarios que ayudarán a estabilizar las métricas de deuda sobre PIB.
Estos son los principales comentarios de Merino:
El Gobierno no pretende usar todo el espacio fiscal que se concedió dentro de los límites de déficit fiscal que estableció la revisión del Comité de Regla Fiscal en marzo para 2019 y 2020 tras incluir la migración venezolana
La meta de convergencia hacia el 1% (en el déficit fiscal) se volvió a cambiar y ahora no se llegaría a ella hasta casi dentro de diez años
Tal como está diseñado el Marco Fiscal bajo la Regla Fiscal, si se cambian los supuestos macroeconómicos, como la brecha del producto y el precio del petróleo, las metas cambiarían de nuevo
Moody´s se fija sobre todo en la meta de corto plazo más que en la meta de largo plazo del déficit fiscal
Las calificaciones de Moody´s tienen un horizonte de tres a cinco años y no de diez años como sí lo son las metas del Gobierno
El Gobierno le apuesta a medidas como la Ley de Financiamiento para apoyar inversión y mejorar la competitividad
De acá hacia 2021 el PIB crecerá de 3 % a 3,5 % de acuerdo con el potencial de Colombia
La visión del Gobierno es que el crecimiento más dinámico compensaría hasta cierto punto los efectos adversos de la Ley de Financiamiento por el recorte a la tasa de los impuestos corporativos
Según el análisis del FMI, es Ley conllevaría a una pérdida de ingresos sobre PIB
Con un PIB más dinámico, según el Gobierno y fortalecer a la Dian -junto con la factura electrónica- ayudarían a compensar la caída de recaudo
Pero Moody´s es más conservador, espera crecimiento moderado y asigna cierto beneficio a las medidas administrativas, pero el recaudo del Gobierno debería mantenerse relativamente estable sobre el PIB en los próximos años
La clave va a ser el manejo de los gastos, hay ciertas medidas interesantes para controlar los gastos tales como manejar los intereses de obligaciones del Gobierno, así como la focalización de los subsidios estatales
Esas transferencias han crecido sustancialmente y eso podría conllevar a que mejore el perfil de la estructura de gastos, ayudaría a ir reduciendo el déficit fiscal no al mismo ritmo que espera el Gobierno, pero sí para mantener el superávit primario
Es importante ver qué explica el déficit de la cuenta corriente, en gran medida la demanda interna se va a fortalecer y sostendrá el crecimiento económico este año y los próximos, eso respaldará las importaciones y mantendrá el déficit alto
Estimación de 4,3 % del PIB para el déficit de cuenta corriente en 2019 y 4 % para 2020
Ese déficit estaría cubierto por inversión extranjera directa (IED) y además, si bien los mercados internacionales van a estar volátiles, Colombia seguirá recibiendo IED y no hay presiones sobre las reservas internacionales del país
Las reservas que tiene el Banco de la República son un colchón importante para cubrir un eventual choque externo y, además, el país mantiene la línea de crédito con el FMI
Mientras estuvo en práctica la compra de reseras internacionales fue positiva para acumular y que la cuenta corriente sostuviera un déficit moderado
Colombia tiene buen colchón financiero para resistir choque externo
Cambios en la metodología de cálculo del déficit fiscal son importantes, pero Moody´s se enfoca en ver si esas medidas son sostenibles en el largo plazo para consolidar las cuentas fiscales
La venta de activos del Estado sí reducirá el déficit fiscal de 2019 y 2020, pero Moody´s no cree que se pueda mantener en el mediano plazo
El Gobierno tendrá que buscar otras medidas para completar la consolidación fiscal como retos importantes
Comparativamente, Colombia tiene niveles de recaudo bajos comparado con otros países de la misma calificación (Baa2), las reformas tributarias se han dado cada dos años y solo han logrado mantener el recaudo pero no aumentarlo
Se requieren temas estructurales para mejorar la estructura en el pago de impuestos
Otro tema estructural es el esquema de gastos del Gobierno Central por altos pagos en salarios y otras obligaciones como pensiones.
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