En su actualización del escenario macroeconómico en Colombia, el Banco Itaú señaló que la revisión de la perspectiva del déficit fiscal al alza, sumado a las presiones inflacionarias llevarán al Banco de la República a mantener una postura de cautela.
El análisis de la entidad financiera destacó que el Marco Fiscal de Mediano Plazo (MFMP) refleja un panorama desafiante, ahora que la meta de déficit fiscal nominal se incrementó en 2 puntos porcentuales (pp) al 7,1 % del PIB, superior al 6,7 % con que cerró en 2024.
Además, se proyecta un déficit primario del 2,4 % del PIB (0,2 % por encima de la cifra consignada en el MFMP 2024), mucho mayor que la regla fiscal del 0,3 % del PIB en 2025.
El Banco Itaú advirtió que también afectaría la credibilidad fiscal de Colombia el hecho de que el Consejo Superior de Política Fiscal (Confis) aprobó por unanimidad la cláusula de escape de la Regla Fiscal, que permite un mayor déficit entre 2025 y 2027.
Por otra parte, los precios al consumidor subieron 0,32 % mensual y 5,05 % anual en mayo, por debajo del consenso, impulsados por vivienda y servicios públicos, los precios de los alimentos y hoteles y restaurantes.
La entidad estima que la inflación acumulada en el trimestre que va de marzo a mayo es del 5,5 % (anualizada desestacionalizada), superior al 5,2 % del primer trimestre de 2025.
Así mismo, la inflación subyacente cayó 8 puntos básicos (pb) al 5,43 %, “no sólo retomando su tendencia a la baja sino también volviendo al nivel de marzo (máximo de 10,60 % en abril de 2023)”, destacó el documento. También señaló que las expectativas frente a este indicador vienen en aumento.
Según la encuesta mensual de analistas del BanRep, el mercado estima que las medidas subyacentes aumentarán en 10 pb para el final del año y se ubicarán en el 4,70 %, mientras que en los próximos doce meses llegarán al 3,97 %, lo que significa 7 pb más del valor actual.
En contraste, en el mismo sondeo, las expectativas de inflación total para finales de 2025 cayeron en 5 pb hasta el 4,75 %. De manera similar, la expectativa de inflación a un año se redujo en 5 pb hasta el 3,90 %, manteniéndose dentro del límite superior del rango objetivo del 2-4% por cuarto mes consecutivo.
En consecuencia, el Banco Itaú espera que el Banco de la República mantenga las tasas estables este mes, a pesar de la decisión unánime de recortarlas en abril: “la ralentización del proceso de desinflación y las preocupaciones fiscales ponen la vara muy alta para otro recorte en la reunión de junio”, detalla el informe.
De hecho, la encuesta de expectativas del banco central deja ver que el 68,3 % de los expertos consultados esperan una pausa los ajustes a la tasa de interés (actualmente en 9,25 %) en la reunión de junio, el próximo viernes 27. De hecho, el mercado espera que el ciclo se reanude en julio con una reducción de 25 pb, mientras que la tasa de fin de año se mantendrá en 8,25 % (estable desde mayo).
Itaú concluyó que aún espera una tasa de referencia del 8,5 % para fin de año, producto de la dinámica fiscal interna y un proceso desinflacionario más lento, pues anticipa una variación del Índice de Precios al Consumidor (IPC) del 5,1 % en diciembre, superior a la proyección pasada del 4,8 %.
