Las tasas de interés de los títulos de deuda pública colombianos (TES) vienen cayendo desde los resultados de la primera vuelta de elecciones a la Presidencia tras meses de tendencia alcista en los cuales se tocaron incluso máximos del 15 %.
Ayer, el mercado registró caídas en los rendimientos a lo largo de toda la curva. Destacaron particularmente los TES en pesos a abril de 2028 y junio de 2032, que retrocedieron 15 puntos básicos (pb) y 11 pb, respectivamente, para cerrar en 12,74 % y 12,20 %.
Al mismo tiempo, el Ministerio de Hacienda adjudicó $900.000 millones en Títulos de Tesorería a corto plazo (TCO) con vencimiento al 15 de junio de 2027. Acciones & Valores señaló que la vigésima cuarta subasta del año reflejó una demanda muy robusta al lograr una tasa de corte del 13,120 %, lo que representa una compresión de 29 pb frente a la colocación de la semana previa, la cual se había ubicado en 13,410 %.
Esto llevó a Natalia Gurushina, economista jefe de mercados emergentes en VanEck, a asegurar que las tasas locales colombianas abandonaron el escenario de «brasilización» con asombrosa rapidez una vez que las probabilidades de victoria para el candidato Abelardo de la Espriella comenzaron a aumentar.
Por décadas, las tasas de los TES a 10 años de Brasil y las de Colombia siguieron prácticamente el mismo trayecto y aunque las de Brasil repuntaron a inicios de 2025 y superaron las de Colombia, este segundo lo alcanzó a inicios de 2026 y replicó su tendencia al alza hasta hace apenas unas semanas.
Los analistas nacionales e internacionales han destacado un optimismo en los mercados con la sola promesa de consolidación fiscal y reformas estructurales del programa de gobierno de De la Espriella, quien no solo ha prometido un crecimiento económico entre el 6 % y el 7 % anual sino una reducción del Estado de hasta un 40 % para disminuir el gasto gubernamental y sanear las finanzas públicas.
Y es que, tras conocerse los resultados electorales de la primera vuelta, se registró una mejora inmediata en los activos de deuda: el rendimiento (yield) de los bonos en moneda local a 10 años cayó 40 puntos básicos (pb), situándose en el 12,8 %.
Al final de la jornada del 1 de junio, la curva registró una valorización de 68 pb en promedio, con fuertes caídas en varios títulos, especialmente el de vencimiento en 2033 (-83 pb), que llegó a 13,22 %.
Al mismo tiempo, el mercado registró una fuerte compresión de la prima de riesgo país (CDS) los primeros días de este mes, con una caída cercana a 36 puntos básicos, pasando aproximadamente de 215 pb a 179 pb, lo que impulsó la entrada de capitales, valorización de activos locales y fortalecimiento del peso colombiano.
Sin embargo, para el investigador de la Universidad EAFIT Diego Montañez-Herrera, el costo de financiamiento del Gobierno sigue en niveles históricamente altos. Con corte al 12 de junio las tasas de los TES a 1, 5 y 10 años superan en todos los casos el 12 %, tras tocar mínimos del 8 % en promedio a finales de 2024.
La cifra actual además duplica el promedio registrado entre 2009 y 2019 justo antes de la pandemia, cuando se disparó al 13 %, según datos del Banco de la República.
—
